高舉債使韓國儲蓄率快速下降，由1988年的25% 降至目前的4%，OECD預測至2010年韓國儲蓄率將不及美國的一半。蓬勃消費活動在經濟放緩時有助減少衰退，但若央行重啟升息循環，且民間經濟未明顯險止穩，則債息壓力或將使經濟復甦較為蹣跚。

結論： 企業獲利持續復甦，韓股後勢可期

今年以來(至8/14止)KOSPI指數上漲41.5%，落後MSCI新興亞洲指數50.4%及金磚四國平均47.3%(以當地幣別計價)，年初市場不看好韓股是因其股市與景氣循環連動度高，加上本身國家債務的結構性問題，較不利投資信心。

近期隨經濟明顯復甦，已公佈Q2企業獲利普遍符合預期(至7/31止，佔市值55%的企業公佈獲利，平均年成長率7%、季成長率682%)，市場投資氣氛轉好；自Q2財報公佈期開始，KOSPI指數上漲10.1%，表現優於同期MSCI新興亞洲指數的7.5%和中國的-2%。

今年外資持續流入韓國，但當地內資法人卻持續獲利了結退場；若對照歷史經驗，當韓國股市面臨轉折之際，外資動向往往領先於當地機構法人，由1998、 2000和2003年股市走勢來看，外資買進通常和股市反轉同步，本地機構則平均於在3個月後才開始調整持股，若全球景氣復甦方向不變、市場氣氛持續改善，有助引導內資投入股市，並可望延續股市多頭表現。

雖然韓國經濟的結構性問題尚未完全矯正，且民間債務過高的包袱仍在，但由近期資料顯示，韓國經濟最壞情況應已過去，現階段影響韓股發展因素多偏正面，包含價值面相對便宜、今明兩年企業獲利預估將領先多數亞洲國家等；近期亞股市場出現較大修正整理，KOSPI指數相對強弱指標(RSI)亦自近期高點68回落至中立水準51左右，由於我們對全球景氣持續復甦的看法不變，預期韓國企業在獲利轉好下，有益股市表現，建議投資人可趁近期股市修正建立中長期部位。