8/30 日本眾議院選舉結果一如預期，民主黨(DPJ)獲得大勝，政壇出現1955年以來最大變化，執政達54年的自民黨，將被成立僅11年的民主黨所取代。這改變如此巨大，反映的當然是靜極思變的選民心態，而這個改變，能否觸動日本經濟神經？讓股市再度恢復活力？

先看看這個極富「大改造」意圖的新政權帶來什麼藍圖。民主黨的經濟政策是把長期掌握在大財團及官僚等既得利益者的財源，轉移至一般家庭，包含育兒津貼、中小企業減稅與調高最低薪資等等，這種類似劫富濟貧的方式，被市場稱做「羅賓漢路線」，目的在縮減日益嚴重的貧富差距，並舒緩民間消費不振的問題，從而刺激經濟成長。

姑且不論效益如何，從過去經驗來看，只要日本掀起改革熱潮，便會激勵日股走勢。最讓人印象深刻的是，2005年首相小泉純一郎為推動郵政民營化不惜解散國會，廣泛激起日本民眾對改革的信心，這當然也帶動了日股表現，之後一年間東證一部指數大漲31%，同期間MSCI亞太不含日本指數僅上揚14%。如今日本政壇上演50餘年來最大變革，加上全球股市正值由空轉多之際，日股能否揮去過去陰霾，確實令人相當期待。

當然，轉變不僅是政局而已，從去年開始，原來貿易關係最緊密的美國，已被中國所取代，這是二次大戰後首見，也可以說，只要中國持續茁壯，日本沒理由原地停滯。根據日本財務省七月份的貿易統計，中國已連續六個月超越美國名列日本最大出口國，日本也擺脫了連續五季衰退，特別是中國的汽車減稅政策，使得日本七月汽車零組件出口額大幅成長了32.5%，也激勵豐田汽車今年來股價漲幅逼近40%（彭博社，統計至8/27）。另外，民主黨表示將不再參拜靖國神社，其隱含意義為主動與中國及其他亞洲國家交好，這個僵持已久的政治議題，相信將出現一定轉圜。

回到股市，受惠於民主黨新政對內需擴張與中小企業的重視，中小型股將受惠最深，特別是現在東証一部小型股指數中，有將近80%個股P/B（股價淨值比）值甚至不到1倍，可見價值遭嚴重低估。而從產業來看，零售、食品、消費品、汽車與太陽能等類股，也將因相關政策受益。

究竟該不該重回日股？套句我們旗下JF太平洋證券基金經理人李鴻斌所說，「今年投資組合可不能像以往繼續減碼日本，畢竟日股實在落後太多，何況現在政局又出現轉機，至少得維持中性部位。」我想，這樣的說明已經很清楚。