現象:BDI指數大起大落,反應中國資源進口變化
波羅的海航運指數(BDI)為投資人觀察全球商品進出口的重要指標,去年底在中國宣佈4兆人民幣計劃後,BDI指數即從去年663點大幅反彈至4291點,近期再回落至2421點(9/1),運價出現大幅振盪,許多投資人解讀中國原物料進口的變化,是造成運價大起大落的主因。
表面意義:BDI漲跌轉折,資源基金投資參考
由於中國原物料進口大幅增長,過去五年全球船運需求增加20%以上(Goldman Sachs, 2009.8.31),因此投資人將BDI指數的變化,視為未來商品價格的方向,並依此來作為資源基金投資上的參考,如去年底BDI的反彈,的確帶動許多資源基金的上漲。
深入解讀:現階段BDI向上,資源股往上可能大;BDI向下,資源股卻不一定下跌
但觀察過去五年BDI指數及資源類股價變化來看(下圖),從2004年底至2007年初BDI指數指數在6000點以下整理時,資源股同期股價已上漲200%,兩者關連度很低;但從2007年初至今年4月底BDI指數卻與資源股走勢高度相關,為什麼會出現這樣大的變化呢?
主要就是2007年起船運市場供不應求,因此當資源公司想多賣一點原物料時,也不一定有船可運,因此資源公司及船運公司聯手漫天喊價,兩者價格關連度大幅升高,但2007年前,因船運市場供給大於需求,雖然資源價格往上走,船運公司卻在殺價競爭中,無法有效提升BDI運價。