為了對抗金融風暴所帶來的景氣衰退與金融市場流動性風險，各國央行從去年起便展開一系列的降息競賽，美、英、澳、巴西等國利率也陸續創下歷史新低，但隨著景氣觸底回升，利率走勢預期已在今年第2季見底，面對未來降息空間有限，甚至可能開始轉而升息的情勢，債市投資人該如何佈局？
降息買債升息賣，債券沒有這麼簡單
過去，很多市場專家都會告訴投資人：「降息是債券市場的利多，升息則是債券市場的利空」，因此大部份的投資人會在降息動作啟動後買進債券，並在升息開始後賣出。
雖然升息的確會為債市帶來壓力，但由於升息階段往往是景氣的擴張階段，對政府公債雖然會造成衝擊，但對於高收益債券與新興市場公司債來說，反而是利多；因此，一旦市場開始醞釀升息，債市投資人可順勢拉高高收益債與新興市場債比重，並降低政府公債持有部位，以達到保護資產、創造收益的效果。
雙高債券不畏升息，信評調升再接再厲
過去3次升降息循環也大致支持這樣的觀點。按照Bloomberg統計，從1994年3月至今，共經歷3個升息階段，其中高收益債券僅在1999年6月至2000年12月間，受到科技泡沫的影響而面臨4.74%的小幅虧損，另外兩次升息階段都出現明顯的正報酬，其中1994年3月至1995年6月間的漲幅達10.87%，2004年6月到2007年8月間的漲幅更達28.84%。
另一方面，新興市場債券在過去15年3次的升息階段中，報酬率更是出色，1994年3月及1999年6月分別創造了10.69%、34.12%的亮麗績效，而2004年6月至2007年8月的升息過程中，新興市場債券的漲幅更達42.89%！