巴西：低通膨高成長來臨，內需股抬頭

過去五年巴西資源股表現亮眼，但經濟成長速度卻遠低於其它金磚國家，主要原因是巴西經濟成長中投資比例偏低(下圖，約20%；金磚四國平均約35%)。

巴西從1985年軍政府以來，通膨與成長如影隨形(1994年4000%,2001年76%)，然而明年在利率首次降至個位數下，通膨將不再發生，但投資在低綠率刺激升溫下，經濟成長有可能至5%以上，巴西將進入首次「低通膨、高成長」，將帶動巴西經濟轉型，更有利巴西內需股成為未來新主軸。

墨西哥：動能轉佳，經理人聚焦相對投資機會

上半年墨西哥雖然表現較差，但下半年表現開始加溫(墨西哥Bolsa指數上半年10%、下半年至今23%；巴西IBOV指數上半年37%、下半年至今18 %。至2009.9.18 Bloomberg資料)。

墨西哥表現相對落後原因，在於其經濟連結度與美國較高，且上半年價值股表現較差，但下半年在美國經濟改善，價值股表現改善下，市場動能即轉佳。新興市場經理人下半年不約而同都開始加碼墨西哥市場(下圖)，在今年外資回流墨西哥比率仍偏下，第四季市場將相對正面。