在各市場經歷雷曼事件引發的恐慌賣壓，現已陸續收復失地後，我們試圖從過去這段股市奇航中整理出三個重要啟示，也希望可作為您思考下一步的投資參考。

啟示一：不要與政府作對！ 政府作多明顯，股市易漲難跌

今年以來擔心市場漲過頭的聲音從來未曾間斷，但台股一路站上6000點、7000點，道瓊工業指數也向萬點挑戰，這可能都是在第二季初不曾想像到的，即便如香港國企股隨中國短線修正，後也再度站上12,000點，來不及回補或尚在等待低點的人不在少數，難免會問市場怎會如此強勢？

事實上，景氣的確好轉，但各國政府的作多意志更是推升動力，不論是寬鬆的貨幣政策或刺激經濟方案，都告訴我們一件事，不要與政府作對! 檢視美股道瓊指數今年以來(9/21)上漲/下跌交易日比率為2:1，也就是市場上漲的機率是下跌的兩倍，與去年下半年1:2比例剛好相反。這顯示在政府政策推升下，股市易漲難跌的事實！

也許你會問，政府為何急著推升股市？主要有2個層面的考量，以美國為例：

1、提振消費信心─根據美國聯準會9/17報告，美國人淨資產在股市回升下，出現兩年來第一次上升，但仍較2007年高峰低兩成。由於房市仍然疲弱著，若股市再度大幅回檔，美國人財富面臨二次縮水，勢必影響佔美國經濟比重最高的消費需求，形成另一次的惡性循環。

2、有利企業籌資─去年資本市場急凍，企業無不縮編及降低資本支出，來保留手上現金(美股現金比FCF/Share為五年新高， Bloomberg，2009.9.21)。若股市再度下滑，企業無法發行股票來籌資，將降低企業回雇員工跟投資意願，不利經濟復甦。由於各國政府皆不願看到剛萌芽的經濟動能被股市下跌所拖累，因此透過各種政策來作多。

有鑑於此，現階段投資人與其預期市場漲勢到哪裏，不如觀察政府做多態度何時轉變，我們認為至少會等經濟數據更穩固，可能至明年年中政府政策才會有較明顯的調整。