．第四季市場投資展望

1、股市：亞洲仍為首選

亞洲成長強勁：穩定的金融體系、充足的市場流動性，以及對於經濟成長的樂觀預期，皆成為亞洲股價上揚的推手；由於亞洲不像西方國家那樣飽受結構性問題之苦，金融體系損傷也沒有那麼嚴重，最重要的是，亞洲能倚靠自身的力量獲取經濟成長果實。

中國股市回穩：中國開始管控放款用途流向，消息一出，資金由股票市場撤出。其實人民銀行真正用意在使放款能更有效分配至需加強發展的領域，而非增進股市資金動能，這對中國其實是短空長多，預期中國企業在今明兩年獲利成長將相當可觀，目前股價本益比只來到長期平均水位，預期未來大幅修正可能性降低。

金磚充滿動力：除中國之外，其餘金磚國家仍維持高檔緩升的格局，受惠於龐大外匯儲備、主權評級上調、本土經濟消費增長，加上受到結構性問題影響較成熟市場為少，預期金磚國家中線成長動力續強。

2、債市：長天期公債優於現金，高收益債 / 新興市場債持續看好

公債：政府公債殖利率遠高於現金，持有公債還是優於持有現金。
 
高收益債 / 新興市場債：高收益債2010年的違約率由7%下修到4%，金融環境改善更持續支撐高收益債券上揚走勢。新興市場經濟升速依舊強勁，債券評等仍有調升空間，短期若遇回檔，將提供更有利的進場時機。

．資產配置變動理由

【債券】
高收益債：中立 → 微幅加碼

國際信評機構持續下修高收益債券違約率，JP Morgan高收益債2010年違約率由7%下修至4%，信評機構穆迪（Moody‘s）也下調高收益債券違約率，加上美國高收益債券利差至年底前可能進一步收斂到600~700bps之間，預期未來信評調升機率增高。

新興市場債：中立 → 微幅加碼

專業機構持續調升新興市場經濟成長率，顯示新興市場國家體質與獲利均朝向正向發展，加上資金大舉流入新興市場，有望推動相關資產價格，此外，新興市場基本面良好，信評亦有向上調整可能，預期新興市場債前景良好。