投資機會：彈性產業配置，才有機會提升獲利機會

但這不代表著，摩根富林明環球天然資源基金就不買黃金了。事實上，年初的時候，基金持有黃金比率超過4成，也是帶動今年基金表現的重要原因。但年中開始，摩根富林明環球天然資源基金即開始減碼黃金，原因就在於金價高，其他資源價格表現空間更大。

為什麼其它資源股有更大表現空間呢？其實就建立於「美金弱、金價漲」，這條市場公認的黃金第一定律。這個定律背後的邏輯，建立在「黃金可以保值」上，因此當作為計價幣別的美金走弱時，金價應該要等值上漲。
但試想一下，黃金能夠保值的意義，到底是在黃金堆在保險箱中不會消失，還是投資人期待黃金能夠在其它資產價格飆漲(如惡性通膨)或動亂的時候，黃金能夠換回與買進黃金時一樣多的貨物。

因此投資人真正該在意的是黃金的真實購買力，也就是黃金相對其它商品的價格比例，而全世界最具代表性的商品，其實就是石油，因為石油是人類食衣住行最重要的東西。就跨產業投資的天然資源基金來看，經理人幫投資人看的就是「不同商品間的比價關係」。

以每盎司黃金可購得的石油來看，去年7月油金價皆高的時後，每盎司相對石油為7倍(油價147,金價1000)來計算，但現在(10/14)每盎司相對石油已達14倍(油價73,金價1064)，若金價上到2000美元而油價不變的話，這比例更高達25倍，這樣的比例是很難維持的。不論是14倍或25倍，這樣的比例都不合理，經理人認為過去十年十倍不到的水準，才是一個合理比例。

因此現階段摩根富林明環球天然資源基金，經理人比較看好礦業跟能源的補漲空間，但這並不代表基金將在現階段把黃金賣光，畢竟資金推升金價的走勢，是沒人可以說得準的。但經理人將利用彈性的產業配置，掌握資金快速輪動的效果，來提升投資人的獲利空間。

【摩根富林明環球天然資源基金經理人：Ian Henderson】