日前「投資大師」羅傑斯再度語出驚人，喊出金價十年內破2000美元的說法。老實說，十年太長，任何事都可能發生，只是從眼前來看，金價要再飆速上漲，機會恐怕不高，倒是能源股(特別是中小型能源股)，未來可望再佔上風。

先就黃金來說，過去四年全球對黃金的實質需求下降16%，就算中國、俄羅斯以黃金作為外匯儲備，也不敵歐盟、IMF大舉拋售，事實上全球央行已連續二十年賣超黃金 (Thomas、CITI，2009.9)。不過，中印等國富起來應該會增加黃金需求吧？
沒錯，但黃金並非消耗品，根據全球黃金協會(GFMS)統計，去年舊金回收就增加了30%，而過去十年全球飾金需求也是下滑的(從十年前的3,000噸大幅降至目前約2,000噸)。換句話說，黃金供給有限，但需求卻不穩定。

那麼，支撐金價走強的主因，不外乎是對未來通膨、美元走貶的預期。黃金一直都被認為是抗通膨的最佳投資，只是，過去金價在每盎司1,000美元時，美國通膨水準為5%，現在則為 -1%，如此對照，目前金價並不合理。

至於美元，市場多認為美元愈弱、金價愈高，但實際上不同計價幣別的金價都在創新高，與美元似乎也沒有絕對關係。所以，我們認為目前金價是有些衝過頭了，未來就算續漲，空間也不大。

黃金走勢告一段落，但其他原物料族群極可能接棒演出。今年三月以來，美元指數再度重挫，在相同美元匯價下，僅金價受惠而攀頂，其他資源股價依舊低於過去平均水準，未來補漲機率大增。特別是能源股，油價今年以來漲幅高達80%，但MSCI能源指數漲幅卻僅27% (彭博社2009.10.21)，遠不如其他類股。

另外，根據高盛證券預估，雖然明年第一季石油消耗才會增加，但由於今年減產達5%，加上開採活動降低過多，明年第二、三季全球極有機會再度面臨供應不足的狀態，油價恐會再度飆高，能源股將躬逢其盛。

不過，佈局原物料股尚得考量資本市場趨勢，以未來而言，「中小型股」、「併購題材」將是重要題材。同樣以能源股來說，油價重返60美元後，讓許多原本因不敷成本而停擺的中小型探勘公司再度啟動，股價當然跟著攀升，且分析過去經驗，大型股與油價敏感度低，反不如中小型股更具爆發力。另外，自從中國併購Rio Tinto受挫後，便將收購目標轉向中小型股，至今年七月底海外購併案已達400億美金，預期未來只增不減，對中小型股將是一大激勵。

只是，目前市場上以中小型股為主的資源基金極少，摩根富林明環球天然資源基金則是其一，該基金上半年因市場多空未明，不斷拉高黃金水位，而現下情勢改觀，則逐步降低黃金比重，逐步增持新興市場的大型股與成熟市場的中小型能源股，同時彈性配置基礎金屬，全方位掌握原物料行情。

要準確判斷原物料走勢難度實在太高，因此選擇一檔多元投資各類商品的資源基金，應是最簡單的投資方式，而餘下所需的，就是耐心了。