比較不同區域間企業ROE的組成，拉美和東歐地區平均ROE水準較高，主要是淨利率(margin)表現較好，也反映拉美和東歐地區在較高的通膨、利率和匯率波動環境下，市場籌資難度和競爭性較大，故企業需維持一定淨利率才能生存；亞洲企業則是以營運效率取勝，整體資產週轉率較高，反應亞洲企業重成長的特性；另外若觀察負債比，拉美企業的平均舉債水準較其他兩區為高。

總經先行指標改善，暗示企業獲利將持續復甦

●全球採購經理人指數持續擴張

9月J.P.Morgan 全球PMI指數由前月53.1下降至53，產出和新訂單皆較前月下滑，但就業和存貨指數較前月改善。解讀PMI指數似乎顯示全球製造業活動動能放慢，但兩個現象可說明全球製造業動能和工業生產未來仍可望持續成長、並支撐企業獲利：

(1)第二季全球工業生產創下10年來最大反彈(年化成長率9%)，最主要貢獻是來自亞洲國家，因亞洲去年第四季去化庫存幅度居冠，所以當第三季市場需求恢復，產生補庫存效應也大，並帶動全球PMI和工業生產反彈。不過接下來，預期美國、西歐和其他新興市場的工業活動可望接棒，並延續全球製造業的復甦態勢。

(2)目前全球訂單/存貨比仍處歷史高點，但9月份J.P.Morgan全球訂單/存貨比開始下降，不過這是因訂單和存貨同步上漲下，存貨成長比訂單成長還快，若此趨勢持續，可解讀成在經歷上半年大規模去化庫存後，製造業開始建立庫存以因應未來市場需求，有助持續提高產能利用率。