巴西決心控制匯價，留意政府可能措施

巴西大動作干預，主要就是為了阻止匯率升值過快問題，然而市場對於巴西里拉「合理價格」其實有很大岐見。

從同樣買一個大麥克所需的價格來看(大麥克指數)，巴西大麥克價格為4.02美元，高於美國的3.57美元，甚至高於今年貨幣漲升很大的澳洲3.37美元，意味巴西里拉已經有超漲的現象(Bloomberg 2009.11)。

但從加權出口匯價來看，巴西里拉仍較長期平均為低(Thomas, ING證券2009.11)，加上巴西債信升至投資等級後，吸引資金流入，加上原物料出口持續增加下，巴西外匯存底大增，巴西里拉未來似乎還有上升空間。

在原物料出口不太受匯率影響下，為什麼巴西政府對匯率這樣敏感呢？除了巴西政府擔心熱錢過多造成資產泡沫風險外，另一部份原因是明年選舉逼近下，荷蘭病(Dutch disease)的議題再度被政府官員關注。

荷蘭病指的是當初級產業(如原物料)出口大幅增加時，貨幣快速升值，進口品價格隨之下滑，排擠到當地製造類似商品的產出。從工業製造來看，巴西的確較新興市場整體發展較慢(下圖)，但巴西政府有計劃的發展鋼鐵重工業，荷蘭病發生可能性不高。但在明年大選前，該議題將持續受到政府官員關注，匯率為其中重要指標。