9月以來，歐美股市仍續創今年新高，何以日股獨憔悴？

9月以來日股表現明顯轉弱，期間美歐股市皆陸續再創今年高點，拉開日股與全球股市差距(下圖)，形成今年以來全球股市皆漲，日股獨憔悴的局面。日股之所以轉弱，多因消息被市場以負面角度解讀所影響，目前幾乎已知的利空都反映在盤面上，包括：

(1) 總體經濟面：日本經濟成長連續兩季轉正，復甦力道優於預期，然而復甦主要力道來自經濟振興方案，若日本政府未能提出有效且連續性刺激方案，經濟成長可能回到遲滯。另一方面，日本公共支出占GDP比重可能進一步攀高，令日本政府陷入是否持續舉債的困境。

(2) 企業消息面：日本東証一部企業財會年度第二季經常性利潤表現不俗，然而10月以來日本大型企業陸續宣佈增資，令市場擔心在景氣未明顯復甦、企業獲利能力也還沒穩定之前，企業增資恐先稀釋股東權益，財報利多未形成日股下檔支撐，反因增資訊息造成賣壓出籠。

整體而言，日股受眾多不確定因素拖累而落後，然而並非所有投資機構都對日股如此悲觀。例如日本政權交替後，最看壞日股的美林證券，就率先看好2010年日股將有反彈行情。美林證券認為，目前市場過度低估日本製造業的投資價值，而跌深的銀行股也將在2010年3月之前展開跌深反彈行情。