新興市場：杜拜事件影響，恐加劇短期股市波動

中國股市部分，上週受到傳出中國銀監會將要求國內大型銀行必須提高其銀行資本適足率消息（儘管後來銀監會出面否認），加上杜拜世界違約事件衝擊，中國股市上週大跌6.4%。

近期中國股市受到多方消息左右，往往市場出現任何風吹草動，即造成股市大幅波動，顯示目前投資人信心不足。由於今年以來中國股市漲幅也不小，不排除投資人趁這波杜拜世界違約事件暫時獲利了結出場。不過目前中國市場資金仍然相當浮濫，10月份M1貨幣年增率從前月份的29.5%上升至32%，反應股市銀彈仍相當充裕。加上中國採購經理人等經濟基本面指標均朝正面發展，未來中國股市一旦拉回，不排除仍有買盤進場逢低承接。

印度部分，上週受到杜拜世界遞延債務消息衝擊下，上週五印度股市重挫，整週下跌4.28%。短線來看，由於外資占印度股市交易量比重不低，杜拜世界債信違約消息恐另部份外資趁勢獲利了結出場，不排除未來幾週股市波動將加劇。不過就中長期而言，在印度股市盤整修正後，本益比已自高點回落，大幅減輕股價過高風險。且印度企業獲利持續改善，外資源源不絕進駐、各項基礎建設、開放外資等政策穩定進行下，匯豐對印度股市中長期展望仍然看好。

巴西股市部分，上週發生的杜拜世界債信違約事件，短期恐造成股市波動，但應不會帶來中長期影響，主要可從3大金融指標來分析：1、外資占GDP比重；2、主權債信利差；3、信用違約交換。

1、外債占GDP比重：僅管近期巴西政府為了執行經濟振興方案而發行公債，外債占GDP比重略為上升，不過目前仍控制在 36%，低於2000年後的平均水準39%，外匯存底也創下2310億美元的歷史新高。今年9月底，巴西主權債甫被穆迪國際信用評等公司調升其債信評等為BBB-投資等級債資格，國家財政體質仍相當健康。

2、主權債信利差：主權債信利差反應主權債投資人對該國債券的信心，巴西國家主權債信利差在金融海嘯過後穩定下滑，從3月份高點以來，巴西主權債信利差從413bp下滑至215bp，顯示杜拜事件目前對巴西股市影響程度相當低，僅在信心面會受到一些衝擊。

3、信用違約交換：CDS 反應國際金融市場對該國的破產預期，巴西CDS 從3月份的300bp逐漸下滑118bp，近期CDS 水準目前並無異常上升情況，顯示目前投資人對兩國的破產預期相當低。

從以上3大指標來看，目前巴西的總體經濟與金融體質均相當健康，出現違約的機率很低，信用面並無太多疑慮。