●企業獲利規模將於明年上半年重回高峰水準

MSCI中國指數今年EPS預估成長率從年初1.4%調升至目前的14.5%，明年預估達20%，企業獲利能力回到過去平均水準。以A股來看，今年前三季企業淨利達7700億人民幣，為去年整年淨利的94%，估計明年第一季、第二季可回到2007年高峰水準，以中國明年經濟與企業增長實力，目前MSCI中國指數明年預估本益比14.4倍，滬深300指數為20倍，投資價值頗為良好。

●流動性影響降低，大型股開始有所表現

香港金管局估計從去年10月底至今逾5000千億港幣流入香港市場，全球大舉降息使流動性激增，導致在港上市的中小型股漲勢凌厲，今年以來(截至2009/11/30)MSCI中國小型股指數漲幅達139%，大幅高於MSCI中國指數的58%漲幅。

不過，從下半年起流動性影響開始逐漸降低，基本面因素開始受到重視，因而今年第四季以來銀行、壽險等大型股也開始有所表現，我們認為今年漲勢落後的大型股提供良好的成長與價值面機會。(資料來源：Bloomberg / 美元計價)

●A股與H股價差空間有限，以H股為投資中國主軸

A股歷經2007年泡沫化價格後，對本益比等價值面指標更為敏感，加上明年新增信貸、貨幣供給成長趨平穩，H股與A股價差空間有限，其中，國際資金對H股走勢影響較大，美元偏弱格局有利其表現，而A股主要受國內投資風險偏好影響，特別是政策預期，我們建議佈局上以H股為主，適度投資A股強化效益。