投資前景　　　　

●市場焦點：日本股市受到多項因素影響而表現持續不如預期，並且是主要成熟市場中表現最差的市場之一。探究其主要原因：1. 強勢日圓走勢、2. 對執政黨的不信任、3. 國債佔GDP比率惡化、4. 市場對企業獲利預期保守、5. 通貨緊縮疑慮及6. 人口老化趨勢等結構性問題。也許還有更多令投資人擔心的因素導致日股表現不理想的原因，但這些因素都意味著市場對日本市場已經“過度悲觀”。事實上，許多導致日股弱勢的因素已是市場早有預期的事件，例如通貨緊縮及人口老化等問題；因此，我們認為東證一部指數8月下旬至11月底的回檔（約14%）已是遭到超賣的情況了，並且有機會“落後補漲”！此外，12月1日的日本央行（BOJ）臨時會決議注資10兆日圓的動作，也可望提振整體市場表現，因此建議投資人，順勢佈局價值面嚴重遭到低估的日股。

●投資價值面：目前東證一部指數之股價淨值比約為1倍，而其16年平均值約1.8倍，目前的水準不但低於歷史平均，而且更處於1個標準差之下（圖一），顯示股價嚴重遭到低估；此外，目前東證一部指數的股息殖利率約為2%，股市殖利率仍舊優於日本十年期公債約1.25%的殖利率；顯示目前股價水準呈現低估。