市場展望：金融海嘯後，拉美M型化發展，巴西成最大受惠者

拉美M型化發展，巴西股市將持續磁吸拉美鄰國資金

金融海嘯過後，墨西哥由於與美國間經貿關係密切，在美國經濟走弱壓力下，墨西哥總經環境與財政體質連帶受到不小衝擊，造成11月底國際信評公司惠譽調降墨西哥債信評等至BBB。相較鄰國巴西經濟體與中國緊密連結，透國大量出口大宗物資至中國，巴西得以安然度過金融海嘯危機，並在9月底甫獲得穆迪調升主權信評。巴、墨兩國主權信評『一升一降』間，已凸顯出拉丁美洲正朝向強者恆強，弱者恆弱的M型化格局發展。

在拉丁美洲朝M型化發展環境下，股市已率先反應此趨勢，今年以來MSCI巴西漲幅達123.5%，不僅遠優於MSCI 墨西哥股市的54.6%，更超越MSCI 拉美指數的99.6%漲幅(截至12/15)，預期在後續2014與2016年世足賽與奧運所帶來的基礎建設投資題材加持下，巴西可望持續磁吸外資佈局於拉美地區的資金。

內需仍是巴西最大的經濟成長引擎

11月消費者信心指數穩定上升，從前月份的114.5連續7個月上升至115.5，也直接帶動9月零售銷售年增率從前月份的4.8%回升至5.0%，內需活動持續回暖，預期進入2010年後，內需仍是驅動該國經濟成長最重要引擎。

升息預期升高前，內需相關題材仍是投資主流

12月初巴西公佈Q3 GDP為-1.2%，雖然成長幅度低於市場預期，但也澆息市場對於央行提早升息的預期，加上11月份CPI仍控制在4.2%，低於官方訂定的通膨目標4.5%，預料2010下半年前升息機率不高。根據歷史經驗顯示，低利率環境為循環性內需類股的成長溫床，在升息時機尚未成熟前，內需類股仍有不小成長空間可期。