市場回顧

●杜拜事件順利解決，耶誕假期股市呈現多頭盤旋氣勢

杜拜售與阿布達比5年期票面利率4%債券以獲得100億美元借款，約41億將償還將到期債務。中國國務院表示將透過加大保障性住房的興建，和差異化貸款措施來降低房市泡沫風險。中國銀監會發布資本充足訊息準則，要求銀行每季披露資本適足率、每半年披露不良貸款等資訊。中國銀監會表示至今年第三季，中國商業銀行平均資本適足率達11.4%，核心資本適足率為9%。

美國聯準會維持利率0-0.25%不變，會後聲明指出房市已有復甦跡象，就業市場惡化程度也減緩，家庭支出正適度擴張，但家庭財富縮水和信貸緊縮問題仍在，企業持續縮減投資與存貨調整。歐巴馬敦促美國各大銀行業者擴大對中小企業授信、修改房貸，並化解其所推動的監管改革阻力。花旗與富國銀行皆宣佈，增發新股籌資以償還美國政府不良資產紓困基金(TARP)。

美國11月營建信心意外下滑至6個月來低點16(預期為18)，11月工業生產月增0.8%(預期為0.5%)，11月PPI上漲1.8%y/y(預期0.8%)，11月CPI上揚0.4%m/m(符合預期)，11月新屋開工上升8.9%m/m(符合預期)，11月領先指數上揚0.9%(預期0.7%)。(資料來源: Bloomberg)

現階段操作策略

近期國企股指數呈現回檔整理走勢，主要還是受到中國政策消息以及近來美元匯價明顯轉強所影響：

1. 近日中國官方接連釋出對房地產調控訊息，國務院明言「遏制部分城市房價過快上漲勢頭」，強化執行第二套房差別化信貸(較高首付款比例、較高利率)執行，影響市場氣氛。觀察M2與銀行放款三個月移動平均線走勢，明顯從年中的飆高水準回落至22%，逐漸向歷史水準接近。

2. 下半年美元利差交易增溫，美元貶值，熱錢加速流入採聯繫匯率的香港市場，因此，當近日美元匯價出現較大反彈，香港銀行體系結餘規模轉而下滑，同業拆款利率回升，顯示熱錢流出香港，造成港股壓力，推測年底資金結算效應導致資金回流美國。

整體而言；大中華經濟圈方面，近來調降中國股市比重約4~5%；主要是原物料類股、消費相關類股以及部份中型股。至於美股部分則是增加部份金融類股持股，主要是由於金融產業資本結構的調整有所改進所致。此外也增加部分台灣持股，主要也是欲受惠於鋼鐵原物料價格上揚以及科技相關類股；持續今年以來的高檔震盪的看法，耶誕新年假期間，市場交投將會相對清淡，但是整體看多方向並無變化，依舊看好G2市場。