重點摘要：

市場展望－
．全球經濟復甦，通膨情勢分歧，量化寬鬆機制將開始退場，公債步入空頭壓力升高。
．依評價面、信評狀況、違約率分析，高收益債與新興市場債將為2010年債券市場投資主軸。未來「低成長、低通膨」加上與2004年相似的信用市場環境下，有利雙高債券信用利差持續收斂。
．景氣回溫，高收益債『信評調升』議題將於2010年發酵；新興市場債券，在『信評調升』與匯兌收益加持下，獲利具高度吸引力。

操作策略－
．高收益債短期內為主要報酬動能來源，配置將維持35%~40%。
．新興市場債未來報酬可期，短期維持中性部位約35%。
．投資等級債券以避險角度持有，預計持有15~25%。   

總經展望： 全球經濟回復成長，新興國家與已開發國家的通膨情勢分歧

1、主要研究機構預測，2010年全球經濟恢復成長，除少數新興國家外，多數國家經濟成長幅度不大。已開發國家目前面臨通貨緊縮壓力，而新興國家通膨壓力則隱現，預期2010年全球通貨膨脹應屬溫和。綜觀經濟成長與通膨情勢，新興國家升息壓力必然大於已開發國家。

2、美國目前通膨溫和，就業市場尚未穩定，FED將維持低利率不變。依據過去經驗，當美國失業率自高點滑落，且預期通膨將上揚之情況下，FED才開始升息。預期升息時間落在2010年第四季的可能性較高。

3、公債在貨幣政策將轉向之預期氛圍下，走勢明顯偏空；另外，升息前，高收益債與新興市場債可能會出現小幅修正，但升息後亮麗表現可期。