去年此時，中國股市首先撥得雲開，帶動新興市場展開大波段反彈，而進入新的一年，從各方面來看，中國仍應為領頭羊，特別以技術線型來看，不同於許多市場頻創新高、指標來到過熱區，上證A股經歷了長達半年的整理期，第一季再攻機會大增。

分析金融風暴後中國相關股市走勢，頗有值得玩味之處。以國企股指數來說，從2008年10 月底開始，線型即以漂亮的45度斜角持續走揚，為期長達一年，若再細看，當中約每45天便有一小幅的波動循環，且從去年3月後，指數往往一碰觸到季線，旋即反彈而上。

不過，這個規律的到了12月後出現較大偏離，原因在於政策。中國官方接連釋出對房地產調控的訊息，國務院甚至明言「遏制部份城市房價過快上漲勢頭」，衝擊短線信心；再者，去年因美元走貶、利差交易增溫，熱錢加速流入採緊盯美元政策的香港，但12月美元匯價出現大幅反彈，熱錢反轉流出，也使國企股指數跌破季線、直探半年線。

所幸，這些壓力逐步減輕，國企股指數近日已再度上看季線。首先是美元匯價指數在強彈後走勢趨緩，對股市的衝擊預料將降低；另外，觀察2009年中國銀行新增信貸量能與股市表現呈正相關，A股尤為明顯，並將連動H股，而每年第一季新增信貸通常佔全年比重最高，如過去七年平均比重為39.3%，其中2004、2005、2009年甚至超過40%。因此，在股市歷經整理後，大有機會配合信貸增溫與財報效益而表現（資料來源：CEIC、JPMAM，2009/12）。

最後再看一個指標。近來外資適逢長假、交投較清淡，恆生指數14日RSI（相對強弱指標）已降至40以下（2009.12.22），對中國基金而言，可說是佈局的絕佳時機。隨著中國經濟逐步好轉、企業獲利回升等觸媒，一向熱絡的首季行情，應該指日可待。(以上資料除特別註明之外，資料來源皆為彭博社)