新興市場M型化發展！亞洲中國、印度制霸東北亞與東南亞；拉丁美洲的巴西越來越有巨星架勢；混亂的歐非中東，似已成為俄羅斯的囊中物。四方之霸，各有千秋，形成所謂的金磚四國新勢力。匯豐中華投信從總體經濟、油元收入、國家主權債信等角度，剖析俄羅斯如何以油元搶盡中東風采，以信評壓制東歐諸國，稱霸歐非中東投資市場。

經濟『俄』勢力！歐非中東領頭效應發威

近年來，歐非中東無疑已是新興市場投資人關注焦點之一，關鍵因素即在於其天然資源蘊藏豐富，股價受惠商品價格上揚而表現出色。從經濟結構分析，歐非中東區域發展也跟其他新興市場一樣漸趨M型化，原油霸主俄羅斯則盤據在此M型的頂端。

2003年起，俄羅斯經濟規模迅速擴張，根據IMF統計，03至08年間，俄羅斯GDP擴增近3倍，相較歐非中東其他國家的微幅成長，經濟實力差距越拉越大，經濟『俄』勢力正式崛起。

2009年金融海嘯爆發，歐非東歐經濟受創程度相對嚴重，整體區域復甦情況因俄羅斯的停滯而顯得不樂觀；但正所謂跌的越深，反彈越大，預期2010年俄羅斯經濟爆發潛力將十分驚人。

從GDP表現來看，俄羅斯遙遙領先整體歐非中東地區；美林證券樂觀預期，至2010年底，俄羅斯經濟將回復至金融海嘯前的成長軌道上，並進入新一階段的黃金成長期。

全球產油大亨，俄羅斯盡掩中東鋒芒

MSCI歐非中東指數成分中，前10大類股中，有4項為俄羅斯產業，其中又以石油及天然氣產業居所有國家產業之首，所占比例高達17.8%，遠超過一般所認知的中東石油出口大國。也因為產業結構的關係，俄羅斯股市對油價波動敏感程度遠高於其他歐非中東國家。

根據歷史數據分析，自03年初至08年中的油價主升段時期，原油價格大漲318%，當時MSCI俄羅斯指數表現大幅超越MSCI歐非中東指數達178%；09年油價從低點反彈，同期MSCI俄羅斯指數表現僅優於MSCI歐非中東指數約24%，跟前次幅度尚有一大段差距，在需求增溫、未來油價持續看俏，以及股價相對便宜的氛圍下，預期今年俄羅斯股市漲升空間與動能仍將遠優於整體歐非中東的表現，進一步拉開雙方差距。