摩根大通銀行上週五(1/15)公佈第四季財報，結果雖然優於預期(實際EPS為$0.74，預期為$0.62)，但市場更關注信貸市場是否有再惡化的隱憂。因摩根大通銀行第四季獲利主要來自投資銀行業務(占總體淨利58%)，零售金融服務、消費借款及信用卡業務卻是呈現虧損，消費貸款損失準備金上季亦大幅增提了19億美元。

然而，綜觀和美國消費市場息息相關的信用卡貸款之近期變動，大致上，似乎有寒冬現暖意的跡象。我們以S&P500指數中消費金融及多元金融服務類指數(包含摩根大通、美國銀行、美國運通、花旗、第一資本金融及發現金融服務等六家公司)為觀察指標，發現過去幾個月信用卡貸款壞帳的增加速度已開始放緩(下圖)。

首先，每個月所增加的信用卡貸款拖欠(delinquencies)及壞帳(charge-offs)金額，已從2009年的高峰超過80億美元降至12月份的約60億美元。第二，去年12月份逾30天的平均拖欠率較上個月也減少14bps至5.50%，但這主要和季節性因素有關。但不同於以往的是，12月份貸款的損失金額變動是下降的；壞帳率由9.71%降至9.35%，高點似乎出現在去年8月的10.5%。此外，壞帳回收率(recoveries)也明顯由去年上半年低點回升，有助於減少壞帳的形成。

第三，投資收益率註1(Portfolio Yield)持續上揚；已由2008年底時不到15%上升至2009年底的19.1%，但推測這應與2010年即將生效的信用卡法案註2(CARD Act.)有關。第四，過去3個月信用卡貸款的平均成長率雖然維持負值，但12月份卻是轉負為正，僅管這和年底聖誕假期有關，但卻是過去一年來首次出現的正成長。