近期全球股市明顯拉回整理，衡量美股波動風險的VIX指數，上週亦跳升55%至27.3，為2009/11來高點，造成全球股市震盪原因主受中美兩國政策調整所致，其一為中國的貨幣與信貸政策調整，其二為美國金融監管政策調整，也呼應我們先前在2010年全球展望所提及，今年影響股市表現的風險之一為「政策面風險」。雖說上述政策變化可能有助經濟長期健康發展，但短期內相關調整內容恐對全球經濟復甦和股市流動性產生直接影響，這是引發近期股市大跌的主要原因。

過去一年中國政府從上而下對經濟的支持，搭配政策性銀行的積極放款，對全球經濟產生一定提振作用，然而天下沒有不散的筵席，過度寬鬆政策和巨量貸款本非常態，雖然此次政策調整早於市場預期，但由近期銀監會談話表示預計今年新增放款仍有7.5兆水準，顯示中國寬鬆政策的大方向未變；於此，我們認為未來資金活水不會乾涸，但如何將資源作更有效的配置，將更影響其後中國經濟和股市的變化。

此外，美國提出金融監管改革，內容涵蓋三部分：(1)「伏爾克法規」：限制金融集團若擁有受存款保險機構保障的銀行，則不能再持有或投資避險基金和私募基金，(2)單一銀行不能擁有超過市場一成以上的存款份額，(3)銀行不可為自營部位進行交易。目前，由於多數細節尚未揭露(例如如何定義自營部位等)，故實際成效和影響仍待觀察。不過整體而言，未來若實際監管更加嚴格，恐不利金融業獲利，並對全球風險資產的資金來源產生影響。短期內，我們認為市場的波動風險仍較高。

本週財報和經濟數據消息眾多，如 (1)聯準會、日本和印度央行將召開利率會議、(2)美國、英國和韓國將公佈去年第四季的GDP表現、(3)美國將公佈11月房價和12月新屋銷售數據、(4)S&P500有超過130家企業將公佈財報，日本亦進入財報高峰等，提醒投資人可持續留意相關數據和事件的發展。