自1月中以來亞洲股市普遍下滑，尤其是和中國關係密切的市場，如香港、台灣等平均跌幅約在9%上下，其他亞洲國家如東協、印度和韓國等，平均跌幅也在5-6%不等，究竟最近市場修正是反映股市過熱導致的泡沫破滅，或只是暫時性的拉回整理？

新興亞洲自2003年以來總共經歷過2次跌幅超過20%的修正，分別在2004和2007年，前者修正幅度近21%、後者則超過66%，若對照目前亞股的修正來看，我們認為從價值面、通膨率和升息階段這三個角度分析，目前的市場修正比較類似2004年的情形，應為暫時的拉回修正、而非2007年景氣衰退導致的金融資產泡沫化。

首先，目前新興亞股的P/B比約1.9倍，較接近2004年市場時的水準1.8倍，且遠低於2007年時亞股平均的P/B比3.3倍；其次，2004年時亞洲市場的平均通膨率約4%，目前則不到3%，但對比2007~2008年中時亞洲平均通膨約為7-8%、顯示當時景氣處於過熱階段。

最後，目前市場的升息速度較類似2004年時的初升段，當時通膨開始增溫、經濟也正處於復甦的情況，對照歷史經驗，此階段各國貨幣政策的調整速度為漸進式，而非類似2007~2008年時，各過央行為對抗通膨、大幅收緊貨幣政策而不利股市。

當然，若對照歷史經驗，目前市場的跌幅可能尚未到達滿足點，但若投資人能持續做好資產配置和把握逢低佈局的機會，由2004和2007年的經驗顯示，自修正後至該年年底，亞股平均有30%左右的上漲空間。

至於未來哪些因素會帶動市場反轉，關鍵仍在企業獲利。目前市場對今年亞洲不含日本企業獲利預估約為33%，這個估値仍有上調可能。