2/3歐洲股市開始下挫，引爆點主要是當天葡萄牙政府原訂發行5億歐元12個月期國庫，最終僅成功標售3億歐元。此事件不旦拖累2/4西班牙政府3年期公債標售結果(發行利率飆升至2.63%，較去年12/3同期債券標售利率高出49bps)，更造成市場恐慌，擔憂希臘財政問題是否已開始擴大至葡萄牙與西班牙等國？

西歐三國財政危機會造成歐元貨幣瓦解嗎？還是可能引發新一輪全球金融危機？我們認為上述二種事件發生的機率甚低，唯2010年在各國勢必縮減財政支出下，歐元區經濟成長率恐會下修(目前J.P.Morgan預估2010年歐元區GDP成長率為1.9%)。

其他風險包含，(1)西歐等國之借款成本至少短期內會明顯走揚，恐將進一步加重各國的財政負擔。(2)市場信心受挫後，可能波及其他高負債主權國家如日本及美國等之發債情形。(3)西歐公債價格下跌，將損及銀行相關資產價格，不利銀行信用借款擴張。

西歐三國將有三種選擇來解決財政問題，但無論採用何種方式，必然都會造成財政上的緊縮，並拖累經濟成長。初步研判，各國目前最可能會先透過內部財務重整的方式，來降低財政赤字。以希臘為例，其總理提出凍結公務員薪資、提高燃料稅，及推動稅改等措施。然而，市場目前多半質疑希臘政府的執行能力，信心不足因此造成金融市場的動盪。

第二種解決方式即是尋求歐盟或IMF的貸款協助，如此一來將為各國爭取更多財政重整的時間。最後一種方式是宣佈債務重整，但我們推測各國採用這種方式的可能性極低，因為如此一來將更不利其發債籌資能力，加深財政問題惡化，並且也會波及歐元區其他國家。

綜合以上所述，研判歐盟將監守西歐三國財政改革的最後一道防守線，以降低系統性風險發生的機率。投資人未來可觀察的重點包含：