農曆春節假期前夕，中國人民銀行（中國央行）出乎市場意料之外，宣布自2/25起，調高銀行存款準備金利率0.5個百分點。調整後，中國大型行庫存款準備金利率調升至16.5%，小型銀行利率則維持14%。市場多認為，中國人行在春節長假前動作，其實是有意藉著年假來沉澱該政策對股市的影響。

金融危機過後，政策回歸正常

匯豐中國動力基金經理人指出，中國今年第一季將有1.6兆人民幣央票到期，加上今年新增貸款再度呈現勁揚，倘若中國人行不採取行動，讓放款繼續擴增，恐激化通膨的壓力，因此中國銀行在1個月內，2度宣布調高存款準備率。

不過，經理人強調，中國人行上調存款準備率並非表示「適度寬鬆」的貨幣政策發生轉向，而是金融危機過後，政策回歸正常的手段；主要顯示中國人民銀行控制信貸的決心，以防止信貸過快增長，並預防通膨攀升，以確保經濟平穩增長，對股市的影響，不妨以短空長多來看待。

未來是否升息？仍視美國而定

經理人表示，目前市場對中國經濟體的憂慮，主要仍是通膨和出口這兩大面向，以及由此引發的政策調控。但即使中國再度微調貨幣政策，但多數研究機構仍預估，中國今年成長率可達9.5%，甚至人行總裁也再三強調，將持續適度寬鬆的貨幣政策，以降低市場疑慮。

中國人行未來仍將以調升存款準備率以及央票利率的方式為主，調升央票利率的行動會持續5至7期，未來央票利率可能逐週攀升。短期內，只要物價水準仍在控制範圍內，上調存貸款利率的機會不大。此外，未來是否升息仍需視美國而定，為抑制人民幣升值壓力，預期在美國升息前，中國仍將持觀望態度。

整體而言，匯豐中華投信認為，觀察2009下半年以來中國政策動向，不難看出，刺激內需成長才是未來中國經濟成長的硬實力，因此中國對區域經濟的發展（新疆、廣西），農業、低碳及非循環性消費（食、衣、住、行）等，都是未來可能的政策走向，而這也才是未來投資市場關注的焦點。