預期盧布升值趨勢不變

去年初以來俄羅斯主要出口商品原油漲幅高達八成，促使盧布自去年7月中旬起至11月中旬一度升值10%，之後因美元走強才又稍微拉回。在此情況下，推測俄羅斯政府著眼於經濟復甦情況不甚穩定，不願意利差交易使得盧布升值過速，扼殺了出口成長，進而採取降息行動，以抑制其幣值上升。然而在油價看漲及利率水準仍相對較高的環境下，盧布長期走向仍趨向升值，且盧布升值其實有助提振目前較疲弱的國內需求，且能抑制通膨上升，對整體經濟不盡然為負面影響。

整體而言，新興市場於2010年均面臨升息壓力，但俄羅斯由於經濟復甦速度較為緩慢，故寬鬆貨幣政策之實施時程可較其他國家延長，有助激勵股市表現；輔以油價受需求推升持續居高不下，整體經濟成長腳步更臻穩健。

惟今年第1季市場雜音較多，俄羅斯股市難免受整體新興市場修正而出現幾次大波動，不過整體來看，今年以來俄羅斯修正幅度其實不若其他國家嚴重，顯見其受投資人偏好程度高，何況股市折價幅度仍大於歷史平均，RTS美元指數距離金融海嘯前高點約有1050點（43%）的距離，長線依然看好，只是不會是一次到位的急漲走勢，型態可能是大幅震盪的底部墊高緩漲格局。匯豐中華投信建議，長線投資人，可在1400-1350點附近，分批佈局俄羅斯基金，或以3至5年為期的定時（不）定額方式，參與其長線投資機會。

資料來源：Bloomberg，2010/2/22