巴西央行宣布，4月9日起將定期存款準備金率從13.5%調升至15%。這是今年以來繼中國、印度調高存準率，美國調高重貼現率後又一個採取貨幣緊縮政策的國家。匯豐中華研究團隊表示，調升存準率對市場的衝擊有限，但這仍是巴西抑制熱錢一連串的動作之一，未來觀察重點在於「升息」的時間與幅度。

巴西銀行資金仍相當充裕

巴西央行表示，將從4/9起調升存準率，此措施預計回收710億元里耳，調整後的準備金率將回到2008年10月金融海嘯前的水準。匯豐巴西股票基金經理人指出，巴西銀行資金仍相當充裕，調升存準率對市場衝擊並不大，就算將銀行存準率回到金融海嘯前水準，也不會造成金融市場資金大幅緊縮。

不過，巴西的通膨變化及升息時程則需要密切注意。由於巴西2月份通貨膨脹率攀抵4.63%，超過該國政府所設4.5%通膨目標，市場對巴西央行將提前升息的預期升溫，可能的升息時點從原先預期的4月提前至3月，是近期影響巴西股市較大的政策風險。

把握升息前的震盪機會佈局

儘管巴西可能進入升息循環，經理人建議，投資人反而可以把握升息前的震盪機會進行長線佈局。過去經驗顯示，巴西央行升息前1個月，由於貨幣政策的不確定性，股市波動較劇烈，下跌機會較高，惟一旦確定升息步調之後，股市表現則相對較佳。

歷史數據顯示，2002年以來2次升息循環（扣除2008年6月份那次因金融海嘯外部因素衝擊的升息循環例子），在央行確定升息前4週，平均跌幅為7%；當進入升息循環後的4週，股市平均漲幅達6%。

經濟成長率有望上看5.5%

整體而言，巴西經濟復甦情況相當穩定，勞工部2月公布的「就業暨失業調查」顯示，1月就業市場開設18萬1419個正式工作名額，不但比2008年同月增加27%，更創下當月歷史新高，就業市場強勁復甦，有助進一步拉升內需動能，加上各項基礎建設的推展，今年經濟成長率有機會上看5.5%，基本面成長無虞。
匯豐中華投信建議，雖然目前不確定因素讓巴西股市短期可能陷入震盪，但升息前的變數反而創造低檔進場時點，投資人可採「大跌大買」策略，將資金分成2-3次的方式佈局。而中長線投資者或已採定時定額的投資人，建議未來3-6個月內，可以大額定時定額或低檔加倍扣款方式進場，以因應全球貨幣政策轉向可能出現的震盪風險。

                              巴西升息前後股市表現

   時間             2002年10月          2004年9月           平均漲幅
升息前四周             -13%                  -1%                -7%
升息後四周               11%                   1%                 6%

資料來源：Bloomberg（2010/2/25）