若說新興市場仍是今年投資焦點，相信不會有人質疑，但新興國家何其多，該如何選擇其實也有門道，「直取核心」或可作為最高指導原則。面臨升息的陰影，今年想在新興市場隨便買、隨便賺的機會不再，資金往大國靠攏的趨勢會更鮮明，直搗黃龍切入三大新興市場的主核心—中國、巴西、俄羅斯才是上策。

說中國、巴西和俄羅斯是區域龍頭實當之無愧。首先，從成長性來看，分析2009-2011年獲利成長率，中國、巴西和俄羅斯三地企業年複合成長率各為18%、16%和13%，硬是比區域平均多出4~6%；而三地股東權益報酬率在11~15%之間，亦優於區域平均。再論價值面，不論是本益比或帳面比，中國及巴西與區域水準相當、俄羅斯甚至比新興歐非中東還便宜。（2009.12/JPMorgan證券）

很多人以為中國、巴西和俄羅斯各占區域最大權重，那麼投資區域和直取核心應該沒有太大差別？這樣的想法被實際數據推翻，短期和長期報酬的鐵證，馬上點出三大龍頭市場的實力。

比較2009年報酬率，巴西大漲128%超越拉美的104%、俄羅斯勁揚102%優於新興東歐的82%、中國上漲82%優於亞太不含日本的72%。一年期績效尚且如此，十年期長線增值實力更顯著，巴西和俄羅斯各上漲307%和256%，較同期區域報酬多出40~60%；中國更是驚人，234%的漲幅比亞太不含日本地區高出2.5倍。反觀金融風暴最烈之際，中國、巴西和俄羅斯跌幅雖重，但僅比各區域多下跌5~12%（2008年）。由此可見，投資中巴俄下檔風險與區域相去不遠，但能參與的上檔報酬顯然比區域更為出色。（資料日期2000-2009/除中國上證指數外，其餘皆為MSCI指數，全採美元計算/Bloomberg）

中國、巴西和俄羅斯各有內需成長和原物料題材，且彼此互惠共榮。儘管短線波動不小，但長線領航力無庸置疑，直指三大龍頭趨勢既已成形，就毋須費心佈局區域，中、巴、俄顯然為現階段新興市場投資首選。