許多投資人都聽過「美元漲、金價跌」的鐵律，不過這樣的定律從今年二月以來不再適用。統計二月以來，金價由1105.5美元上漲到1125.06美元，漲幅為1.76%，同時期美元指數也上漲1.8%，美元與金價同時上漲。

金價關鍵 「新興市場因素」取代「美元因素」

匯豐黃金及礦業股票基金經理人認為，過去金價漲跌是由各國央行決定，因此走勢與美元形成「蹺蹺板效應」，但是，現在各國央行發現貨幣越來越不可靠，不再積極賣黃金，而是以資產配置的概念，逐漸增加外匯存底中的黃金儲備部位，分散外匯儲備風險，因此，新興市場國家將對黃金需求形成「新興市場因素」，在金價受到「美元因素」衝擊時，「新興市場因素」成為金價的支撐。

從過去歷史經驗來看，美元和金價表現確實呈現類似「蹺蹺板」的關係，只要美元走強，金價就會回檔，不過，「美元漲、金價跌」不是一成不變的鐵律，因為現在黃金不再只是一般機構法人用來針對美元走弱的避險工具，而是成為各國政府防範貨幣貶值的抗通膨工具。

美元長期趨貶，「美元貶值，卻痛在金磚國家」，統計2005 年底至2009年底，美元相對一籃子貨幣貶值 15%，金磚四國以美元為主的外匯存底因而蒸發 10%。以 2009 年底金磚四國外匯存底價值 3.2 兆美元、七成部位是美元計算，若美元再貶值 10%，金磚外匯存底將蒸發 2240 億美元，是台灣存款總數 3.6 兆元的 2 倍。

除了全球央行增持黃金、黃金ETF規模持續成長外，占黃金整體需求 10%的工業用黃金，隨著新興市場手機、NB、PC 需求快速成長，工業黃金需求也穩定增溫。舉例來說，每片 8 吋晶圓需要 1.5 公克黃金，以今年全球晶圓產出 1 億 7880 萬片，即需消耗 268 噸黃金，需求成長率 14%，高於 2004年到2007 年複合年增率。

金價看漲，黃金礦業公司獲利進入高速成長期

匯豐黃金及礦業股票基金經理人說，黃金屬於天然資源，具備稀少性的特色，長期來看，絕對會面臨開採枯竭的問題，加上黃金長期需求殷切，金價持續看漲，而黃金礦業公司獲利進入高速成長期，投資價值浮現。

就相關係數來看，「黃金屬於很特別的投資工具」，不論是跟債券、新興市場股市、成熟市場股市、REITs（不動產投資信託）相比，與黃金走勢的相關性都很低，同時又具有抗通膨、抗通縮的題材，建議投資人應該以資產配置的角度適度持有黃金基金的部位，不過由於金價短期波動劇烈，一般投資人不易掌握，建議以分批買進、長期投資的方式介入為宜。