猜猜看，黑金、黃金、俄羅斯，三者之間有什麼關係？你可能從來都沒注意到，如果加上關鍵字「通貨膨脹」，就可以把這段三角關係連結起來。

講到俄羅斯，你一定會想到石油。石油是俄羅斯最豐富的資源，能源類股也是俄羅斯股市權值最重的類股。說起來，俄羅斯好像總是跟「黑金」（石油）掛勾，俄羅斯跟黃金有什麼關係？

俄羅斯總理普京三月十日說，油價上漲讓俄羅斯的外匯存底大幅增加，俄羅斯要增加黃金儲備的比重，通膨是從石油而來，通膨風險升高，盛產石油的俄羅斯賺到「能源財」，外匯存底增加，當務之急卻是「拿黑金換黃金」，尋找另一個也能靠通膨賺錢的標的：黃金。

說起通貨膨脹，可追溯到古羅馬時期。古羅馬的暴君尼祿（Nero），當時把市面上的金幣回收，每塊金幣都磨一點下來，用同樣的金屬鑄出更多的貨幣，原本的物資沒增加，但流通在市面上的貨幣增加了，於是貨幣相對貶值、物資相對昂貴，通貨膨脹，加快羅馬帝國的衰落，這可能是人類史上第一次發生的通膨（結果後來通膨一直發生，因為政府發現印鈔票太簡單、成本低，導致通膨永遠不會離開）。

古羅馬的教訓是：少了一點金，可能讓帝國毀在通膨上。普京心裡也明白，俄羅斯光靠石油是不夠的，必須要儘快拉升黃金儲備，既然早晚都要買，不如現在開始買。

俄羅斯的黃金外匯儲備在2008年7月曾達到約6千億美元的歷史高峰，之後，由於全球金融海嘯來襲、國際油價暴跌，俄羅斯的黃金儲備規模縮水約三分之一，但今年起，俄羅斯的黃金外匯儲備再度逐月增加，到三月一日止，累計規模已達到4361.8億美元。

油與金的magic number

通膨讓黃金、石油跟俄羅斯發生關係，單看黃金跟石油也有特殊關係，看過去15年油價跟金價的表現，你會發現一個魔幻數字──金價大約維持在油價的15倍，這是油與金的Magic number，油價30美元、金價約450美元，以目前國際油價80美元來看，金價要到1200美元才合理。

過去15年，金價是油價的15倍；我認為，未來50年，這個倍數只會往上，不會往下。兩個因素，一是因為黃金無可取代，二是中國還沒有開始大買，現在的情況是：「中國製造的，東西便宜；中國要買的，東西變貴」，中國賺了很多美金變有錢之後，造成國內股價、房價、物價都炒上來，等到中國出手買黃金，財富輸出效果會造成全球的物價上漲，黃金這種實質資產會變得更加值錢。

黃金早被視為財富的象徵，就使用價值來講，黃金與銅、鐵、小麥一樣，原本只是被人利用的自然物質，但由於黃金的特性：稀少、生產需花費較多勞動，價值昂貴，又具有良好的延展性，不易腐蝕，便於分割和攜帶，這一切都決定了黃金成為人類商品社會中最具價值的實質資產。黃金不但珍貴，而且穩定性高，不僅成為人類的物質財富，也是人類「儲藏財富」的重要手段。