3/26俄羅斯再度降息一碼，目前利率水準降至8.25%，為歷史最低水位。和其他新興市場不同，俄羅斯是今年少數幾個仍在降息的國家之一，J.P.Morgan券商預期第二季內還有降息一碼的機會，俄羅斯央行頻頻降息的原因為何？

3月份俄羅斯通貨膨脹率僅約6.6%，明顯較2008年時為低，過去一年俄羅斯盧布兌美元由2009/2低點升值22%至目前的29.2，強勁的匯率壓低進口成本，並迫使國內廠商降價以增加產品競爭性，進而持續壓低整體物價，加上俄羅斯國內景氣恢復動能較慢，使俄羅斯經濟仍處在通膨較低的環境，這提供了央行降息的基礎。

對俄羅斯央行而言，降息目的在於：(1)降低資金匯入炒作壓力、(2)鼓勵國內銀行放款。自去年第四季來國際資金重返俄羅斯，反映在股市和匯率走勢上，但根據過去經驗，資金匯入俄羅斯市場多以短線炒作為重，真正進入長期投資項目相當有限，故為了避免過多游資哄抬資產價格，央行乃透過降息以減少過多投機性資金匯入誘因。

鼓勵放款則是另個重要目標，其實俄羅斯銀行體系資金相當充裕，銀行同業拆款利率目前已降至3-4%、又有央行提供的擔保融資機制可供操作，但銀行鑒於壞帳擔憂而不願調降利率。

另外對借款人而言，現階段央行降息速度趕不上通膨下滑速度，導致目前實質利率反較2008年為高，也反過來影響民間借款意願。估計2009年整個俄羅斯銀行體系放款僅微幅成長1%，遠低於2006~2008年間50%以上的水準。