在過去1年的市場反彈中，貨幣市場基金(Money Market Fund)的大量流出，已持續提供各種風險資產價格上漲的資金動能，零利率環境與總體面復甦為資金流出貨幣市場主因。以歷史經驗來看，貨幣型基金流量主要受到短期無風險利率與市場波動性的影響。

●短期無風險利率：根據ICI統計過去10年美國境內資金流向可發現，當2001年聯準會大幅降息後(從6.5%至1.75%)，隨後3年資金便持續流出貨幣型基金(2003年利率降至1%)，同時股票型基金則開始吸引資金流入；而2004年當聯準會轉為升息後，2005年貨幣市場陸續出現小幅資金流入，直到2006年升息至5.25%高點時，當年度貨幣型基金淨流入金額才增加至2,450億美元，此金額在2007年再度擴大至6,540億美元。

●市場波動程度：市場波動是另一個影響資金流動的主因，雖然聯準會從2007年便開始降息，不過當時利率仍在高點，且市場波動度已逐漸增加，在股債市與貨幣市場利差縮減下，2007年貨幣市場基金淨流入超過6,000億美元。2008年雖然利率持續降至0~0.25%，不過由於金融海嘯使市場波動劇增，在投資風險趨避下(Flight to Quality)，2008年貨幣型基金仍吸引高達6,370億美元的淨流入，直到近1年市場波動風險下降後才轉為流出。

對照上一波全球股市多空循環，目前環境比較類似2004年初的情景，也就是經濟剛開始復甦、而資金則仍處於寬鬆的環境。未來即使聯準會開始升息，也需等到升息至一定水準後，資金流向可能才會明顯反轉，此外，目前美國貨幣型基金市值約3兆美元，相較於S&P500股市比重(約3成)仍有下降空間(前波多頭在2成以下)。因此，若全球總體環境維持復甦軌道，則預期資金行情可望延續，也將繼續提供各類風險資產價格上漲動能。