馬來西亞、印度3月率先升息揭開了新興國家升息序幕，短線難免造成股市震盪唯影響已逐漸弱化，而且，新興國家升息早非新聞，我們從中觀察到更重要的訊息是，升息促使國際資金大量湧進新興國家，引爆當地貨幣升值潮，而要搶賺匯率升值財，就屬投資當地貨幣計價的新興市場本地債最直接。

對照過去三年，今年流入新興市場債券基金的速度持續加快，根據EFPR統計，近期（4/8-14）流入新興市場債券基金金額達10億美元，占該類基金資產達2.5%，資金占比創史上單周新高，因金融海嘯流出新興債券基金的資金4月之後已全部重新歸隊。（資料來源JPMorgan/ EPFR/ Mirae Asset）

在相對低利率環境下，資金為尋求更好的報酬而流入新興市場債券理所當然，再者，促升人民幣的聲浪更是帶動新興國家貨幣身價水漲船高，亞幣受惠最直接。今年兌美元強升的新興貨幣前十強中，亞洲貨幣就佔了六成，東協成員國如馬來西亞升幅約8%、南韓和印度幣升值超過5%；拉美的墨西哥披索大漲近9%、東歐俄羅斯盧布亦升值近5%。（統計至4/21）

新興貨幣不但升值連動，還有挑戰雷曼事件前高點的機會，目前就屬亞幣最接近2008年中的前波高點，新加坡等五大東協國家再升值10%即可達陣、巴西和俄羅斯差幅各為10%和20%。雖然各國為顧競爭力，對升值多所壓抑，然新興國家經濟快速復甦、通膨壓力漸增，加上人民幣升值預期帶動，新興貨幣升值顯然是沒有回頭路。

最後，根據經驗，直接投資當地貨幣計價的新興市場本地債一旦落後，隔年急起直追態勢驚人，以2003和2005年為例，本地債漲幅落後美元債6%以上，隨即在2004，及2006至2007年扳回一成，漲幅各達11%和15%（分別以摩根全球新興本地債券指數和摩根全球新興美元債券指數計算），去年本地債再度落後，反而醞釀今年的補漲行情。

不論是現況或預期，新興市場債正站在最有利位置，想直搗黃龍擁有新興國家資產，直接投資當地貨幣計價的本地債無疑是最佳選擇。（以上資料若未特別註明，來源均為彭博社）