高收益債進入穩步收息階段，報酬相對穩定

經濟回溫、低利環境與持續改善的企業財務體質，使得信用市場穩定改善，在此環境下，高收益債券違約率於4月份持續下滑至4.04%，為2009年1月來的最低水準。根據摩根大通及信評機構穆迪分別預估今年高收益債違約率為2%及2.9%。另一方面，債券信用評等調升/調降比率持續走揚至1.2的水準，顯示信評調升家數多於調降家數，也代表『明日之星』效益的利差收斂行情仍可期待。

以評價面分析，目前高收益債券資本利得上漲空間已相對有限，惟信用市場穩定度與企業財務結構健全將有效支撐債券價格。整體而言，高收益債券開始步入穩定收息階段，報酬將相對穩定。

貨幣政策轉向，將壓抑公債表現，惟避險需求仍將支撐公債表現

成熟國家財政壓力遠大於新興國家，IMF預估2007年至2014年，成熟國家公共債務占GDP比重將由73%上升至109%，成熟國家發債融資之壓力，將使得其公債供給增加。此外，全球主要成熟國家央行雖無明顯升息行動，但貨幣政策轉向跡象日益明顯，將對公債市場產生壓力，惟短期內市場雜音仍多，在避險需求下，預期公債價格將維持區間盤整態勢。

投資等級公司債將步入穩步收息階段

投資等級債券利差已收斂至相對低之水位，且目前債券價格已接近景氣高峰時水準，未來資本利得空間相對有限，主要收益將來自於利息所得，將步入穩步收息階段。

匯豐五福全球債券組合基金操作策略：投資等級債券仍為投資主軸，亦將維持高收益及新興市場債加碼部位

投資等級債券：投資部位側重信評A~BBB等級之債券

1.公債：短期內成熟國家升息機率雖低，然貨幣政策轉向之跡象已令公債承壓較大，公債部位以避險角度持有基本部位。

2.投資等級公司債：投資等級公司債仍為短期投資主軸，惟考量利差收斂程度與未來可能波動度，視情況作部分調節。

高收益債券：中長期具投資價值，因此維持目前之加碼部位，並將視子基金表現作適度之調節。