第二季美國次貸風暴疑慮消退，資金重回風險性資產

美國次級房貸風暴對市場的衝擊在今年第一季達到最高峰，在美國政府(包括聯準會)帶頭採取多項積極政策後，全球信用市場終於開始回穩，隨著投資人信心回升，資金重新回流風險性資產。

第二季全球金融市場中，全球股市延續3月下旬開始的反彈走勢，尤以先前跌深的新興股市與日本股市漲幅較大；全球債市因避險需求減少、股市反彈、通膨增溫等因素而面臨賣壓，風險性較高的債券表現穩健；全球匯市中，利差交易回升使高收益貨幣走勢最強，另外美元下檔則開始出現支撐；商品市場中，油價在5月下旬突破130美元，並帶動貴金屬價格上漲，不過基礎金屬和部分農產品價格則走低。

觀察上半年全球金融市場脈動，有三個重要趨勢變化值得投資人留意— 美國次貸風暴、通膨、美元匯價。

一、次貸風暴衝擊消退：美國各項政策已發揮成效，其中，信用市場明顯好轉，銀行業次貸減損亦可望逐季縮小，儘管美國房市景氣仍持續下滑，不過除非房市再度大幅惡化，否則次貸風暴對金融市場衝擊將持續縮減。

二、全球通膨壓力漸增：隨著油價等商品價格大漲，通膨開始成為全球共同面對的問題，若下半年全球經濟成長力道回升，將加大未來通膨壓力，對各國經濟、利率環境與企業獲利將是主要威脅，油價動向將是重要觀察重點。三、美元下檔逐漸獲得支撐：美元長期貶值趨勢出現變化，由於聯準會將停止降息、配合美國經濟有機會觸底，加上各國經濟利率變化，美元未來大幅貶值機會已降低，若未來美元走強，將有助和緩全球商品價格漲勢與美國通膨壓力，不過卻不利美國出口與經濟復甦。