東南亞：通膨升高、經濟降溫，補貼增加、財政受壓

●通膨風險直接衝擊亞洲消費者支出及企業獲利

通膨問題將直接減損東協各國消費者可支配所得及企業獲利，高盛預估各國當地食物價格每上升10%，亞洲(不含日本)實質消費成長率平均下滑1.1%，各國之中對印尼及菲律賓經濟衝擊最大。此外，通膨亦使得亞洲政府很難在物價、穩定、成長三者間取得平衡，政策風險提高將因此降低股票投資價值。

●新加坡：銀行及地產類股今年獲利展望保守

新加坡Q3經濟展望偏向保守，主要風險來自新幣強勁升值不利出口成長。類股方面銀行及地產展望不佳，因SIBOR利率下滑、銀行競爭激烈、受美國房市拖累，但能源商品及資本設備等類股之獲利維持強勁－如Wilmar International預估其今年獲利可成長71%，因中國、印度及印尼對食用油等產品需求強勁及全球供應短缺。

●馬來西亞：內需、農林、營建類股為股市未來三大主軸

馬來西亞股市未來展望可分成三大主軸：內需、農林、營建。1、由於市場氣氛仍然低落、政治風險仍在，但公共銀行所公佈的Q1信貸成長22%，顯示民間消費維持穩定成長。2、BNP預測今年棕梠油平均價格為馬幣3,158處於相對高點，此有助支撐該產業出口與獲利。3、在馬國總理重申 9MP計劃應立即施實後，可望帶動營建相關類股投資信心。

●印尼：通膨問題推高經濟下檔風險

印尼央行於5月份貨幣會議中意外提前升息1碼至8.25%，顯示相較於經濟成長，通膨問題成為印尼政府最關切議題。印尼政府計劃提高燃油價格，以降低能源補貼激增所造成的財政負擔，但根據歷史經驗(2005年3月)在政府調高燃油價格後，CPI將立刻上揚(花旗預估未來CPI將上看12%)，研判央行未來仍有升息空間，經濟下檔風險將因此增加。

●菲律賓：財政體質較弱，降低通膨防禦能力

貪污等問題已使得菲律賓與印尼央行的可信度以及處理通膨的能力備受市場質疑，導致今年以來菲律賓股市跌幅於亞洲市場僅次於越南及中國。此外，披索今年3月以來亦明顯貶值，顯示通膨風險使得國際資金流出菲律賓金融市場。菲律賓為亞洲國家最大稻米進口國，高盛預估菲國今年在食物補貼花費金額約佔GDP1%，將遠高於去年的總支出。另外穆迪表示，面對燃油及食物補貼成本提高之下，菲國的財政體質是東協各國中最弱的。

●泰國：投資信心回籠，內需市場漸入佳境

泰國政情發展持續朝向穩定，消費信心已明顯回升，零售銷售及汽車銷售開始增加。在民間信貸維持高成長之下，將有助支撐未來消費動能。泰國政府推動不動產減稅政策，再加上實質利率走跌，地產類股將直接受惠。在國內政經情勢轉佳後，未來以內需為主的消費、銀行及地產類股，將繼續扮演推動泰國股市上漲的火車頭，JPMorgan亦預估這些類股今年EPS成長率平均將超過20%。

時序邁入第三季，儘管亞洲各國經濟成長動能減弱，但歐美信用市場利空將逐漸淡化，全球股市投資信心可望回穩，惟國際原油價格走勢及通膨為未來影響股市之最大不確定因素。

目前國際資金動能十分充沛，並且新興亞洲股市本益比大多亦降11-14倍，全球資金行情蓄勢待發，預期亞股於下半年仍有表現空間，首選台灣、泰國及南韓股市。

因歐美信用市場及經濟成長疑慮尚未解除，亞股未來走勢難免大幅震盪，因此，建議投資人在佈局亞股上，逢低可增加基本投資部位，逢高則可部份先獲利了結，以增加整體投資佈局的靈活度。