新興歐非中東 — 俄羅斯新政府新氣象，油價與中東經濟齊揚

●新政府上台釋出大利多，能源類股補漲空間可觀

俄羅斯RTS美元指數年初以來約上漲6%(5/23)，在新興歐非中東中表現僅次於南非，近期油價攀升為主因，5/7新總統就職後市場信心亦推升股市加速上漲。新總統梅德韋傑夫(Medvedev)提名普欽為總理，延續普欽於俄羅斯政壇的影響力，甫上任就積極釋放政策利多。

過去俄羅斯能源類股表現落後全球同業，因高稅負成本損害企業獲利表現，連帶造成企業產出與投資減緩，自2003年以來俄羅斯石油與天然氣產出成長率連年下滑。普欽表示降低能源產業的稅負負擔勢在必行，預期可能措施包括：調降礦物開採稅、給予近北極海地區新油田投資稅負優惠期、降低成熟期油田的管理與技術限制、以及調降油品的貨物稅。

根據俄羅斯媒體報導，調降礦物開採稅將使企業減少約總計1,000億盧布的稅負成本，而普欽則預估至2015年俄羅斯原油年產出將較目前增加6,750萬噸(約每日增加135萬桶)。稅負成本減少將增進俄羅斯能源企業獲利能力，並刺激投資擴大產能，目前俄羅斯能源股較新興市場同業約折價13%，歷史平均則約溢價30%，未來補漲空間可觀。

●土耳其成長預期下修，政治與通膨問題為阻力

土耳其央行於5月宣布升息50基點至15.75%，JPMorgan預期今年內可能升至16.75%，並認為通膨與利率調升將損及經濟成長，因此調降2008年經濟成長率至3.8%(原4.4%)。EPFR對新興市場共同基金的調查顯示，對土耳其減碼的基金經理人增加，因認為政治與通膨問題將為成長的阻力。