上週回顧

通貨膨脹成為主要議題，貨幣政策主導股市變化

美國美國股市上週大部分呈現區間震盪走勢，但在上週五盤勢出現大幅變化。上週五美國公布5月失業率大幅上升，創下逾20年最大單月升幅。此一數字導致投資人擔心美國經濟將陷入衰退，美元隨之走弱，油價更是應聲大漲超過11美元，創下史上最大單日漲幅，兩大利空之下，道瓊指數該日的跌幅就超過3％，創下15 個月來最大單日跌點，也導致道瓊指數一週指數下跌3.39％。不過科技股較為抗跌，那斯達克指數一週跌幅為1.91%，明顯優於道瓊指數的表現。

在拉丁美洲股市部份，在美股的影響下，拉美股市也出現較明顯的跌幅，巴西與墨西哥股市上週跌幅分別為3.87%及2.56%。

本週展望

失業率是落後指標，美國央行升息態度有助降低通膨預期：

市場原本已經逐漸將次級房貸的衝擊淡忘，加上柏南克的未來利率政策傾向升息的態度，一度讓油價大幅回跌，使得通膨的憂慮也有所減輕。但美國次級房貸對於經濟的衝擊不會這麼快就消退，這點可以從失業率的升高看得出來。不過失業率其實是一種落後指標，從之前美國金融與汽車業宣布將裁員的人數來看，就可以猜到失業率將會上升。事實上，從過去的經驗來看，通常在景氣下滑的末期，失業率會出現較大的升幅。

統計自1960年以來，共出現9次失業率升幅超過0.5％，而每次美國失業率激升超過0.5％之後的12個月內，道瓊指數的平均漲幅是28%。因此預期美股可能領先觸底回升。目前美國經濟雖然仍顯得疲弱，但似乎有回穩的跡象。近期美國一些零售數據出現不錯的表現，例如沃爾瑪百貨 (Wal-Mart)和好市多（Costco) 5月銷售均優於分析師預期。而美國決策者似乎也傾向避免停滯性通膨的發生，因此我們預期美國將會維持升息的基調，因為這樣才能維持拉抬美元，從而使得油價下滑。

通貨膨脹仍是拉美股市的主要絆腳石：

巴西央行繼上個月升息0.5％後，上週再度調升利率0.5％，由原本的11.75%上調至12.25%，不過這個升息的動作符合市場預期，因此對市場並沒有太大的衝擊。不過原價續飆導致的通膨預期才是股市下跌的主因。

不過拉美是原物料及能源的重鎮，通膨雖然衝擊經濟，但巴西股市權值最大的還是原物料及能源類股，這些企業的股價仍可望受惠原物料價格的上漲，對於巴西股市將有支撐效果。(2008.06.09)