俄羅斯盧布近日波動劇烈，在俄國央行將指標利率一夕之間拉高到17%的高水準來止住盧布貶勢。不過，俄國央行放手讓匯率急貶，能否阻止資金進一步外逃，並協助企業度過本月的償債高峰，仍待觀察。可以肯定的是，俄國人的苦日子現在才要開始，好戲還在後頭。

油價崩跌，衝擊盧布匯價和俄國財政，今年以來，歐美對俄羅斯採行一連串經濟制裁，造成資金外逃。俄羅斯央行先是動用外匯存底來捍衛盧布匯價，到今年九月以前，布蘭特原油價格都維持在每桶100美元以上的高檔，俄羅斯透過賣油賺進大筆外匯，盧布匯價因此能夠守穩。只是外匯存底不斷流失，從2014年初到11月底，總計減少871億美元，以此估算，俄國外逃資金至少超過千億美元。

圖1▲ 俄國外匯存底今年大幅流失逾17%

隨著油價自九月起崩跌，俄羅斯無法再靠賣油創匯。等到11月下旬北海布蘭特油價跌破每桶80美元大關，俄羅斯不敢再用外匯存底捍衛盧布匯率，以免龐大外匯可能會在很短時間內消耗殆盡，若是貿易又無法賺進需要的龐大美元，最終會導致國家破產。因此，11月之後俄羅斯政府選擇讓盧布貶值，結果，短短一個月不到就大貶值逾3成。   

匯率貶值，對當前俄羅斯來說，是不得不的選擇。因為.①盧布隨油價貶值，可讓以盧布計價的政府財政收支不至於立即崩潰。因為按俄國2014年聯邦財政收入估計，所有出售能源產品的收入計算基準，是以國際油價每桶93元作推估。如今油價暴跌，收入短少，只有放手讓匯率跟著油價一起貶，才能暫時支撐政府的收支免於立即破產。