Q：富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金，近一年淨值狂跌，雖說目前新興市場股市不如美、日熱，熱錢也流出，但新興市場股市也沒那麼差。本基金較偏於高收益債，高收益債都沒有跌不停，為什麼這檔基金會有如此差勁表現？持有者該如何處理？          （網友 李先生）

A：這檔基金的計價幣別有美元跟澳幣，美元計價基金的配息方式又分為月配、季配、累積型，而澳幣計價基金則是月配息，由於你的來信中沒有明確資料，我猜你應該是買到澳幣計價的基金。

其實光看淨值，並沒有出現狂跌的走勢，若是從美元計價的新台幣報酬率來看，近2年的跌幅各約-3.06%、-3.02%、-3.05%，1年的跌幅約-1.09%、-1.11%、-1.14%；但若是澳幣計價的2年新台幣報酬率則是-22.41%，1年的跌幅-11.62%（計算至2015.02.28），這樣的跌幅就符合你說的狂跌。這是因為澳幣對於新台幣貶值，因此換回新台幣的報酬率也不盡理想。

除了計價幣別的匯率因素，分析該檔基金下跌，原因有3個：

1.這檔基金主要持有國家為烏克蘭，烏國債券會受到青睞，主要是因為殖利率高，而且烏克蘭擁有豐富的黑土資源，過去有歐洲糧倉的美稱，償債不至於發生大問題。只是2014年與俄羅斯發生政治衝突，導致債券價格下跌，一旦政治問題緩解，債信疑慮就可以消除。

2.產油國比重高，如奈及利亞、迦納、墨西哥、馬來西亞等。2014年油價下跌，股債價格也跟跌；近來油價止跌反彈，債券價格也上揚，油價未來發展也是這檔基金表現好壞的關鍵。

3.這檔基金是屬本地貨幣債，除美元外，當地貨幣貶值，就會出現匯兌損失。

這檔基金長期的績效還算穩健，2015年理柏（Lipper）基金獎也得到3年期及5年期獎。我想最壞狀況算是已經過去，建議可繼續持有；但為了避免匯率損失，不妨以美元持有，才不容易出現大的波動。