撰文時間：2015.12.9

歲末年終，又到各家金融機構發表明年投資展望的時刻。瀏覽各家金融機構關於2016年的預測，下面這16個字可以說完各家的共識：「強勢美元、弱勢資源、股優於債、偏好歐日」。

在此不評論「專家」的說法，因為「市場先生」遲早會給出合理的評斷。我只想提醒各位投資人：如果你已經被金融機構說服而決定進場，請先等等！因為最合適的進場時機還沒出現。

眾所皆知，2015年底到2016年初，影響全球股市走勢的最關鍵因素，就是美國聯準會升息。我們不妨從歷史經驗，看看升息後股市表現如何，再決定何時出手投資心儀的標的。

翻開近20年歷史，美國曾出現三次升息循環，分別是1994年2月4日到1995年2月1日、1999月6日30日到2000年5月6日、2004年6月30日到2006年6月29日。我們從這三段時間內標普500指數（S&P500）的表現，看看股市如何反應升息議題。

第一次：1994年2月4日到1995年2月1日（下圖橘色框線處）
在歷時約一年左右的升息循環期間，股市先下跌，之後橫盤整理；直到1995年2月停止升息循環後，才開始了一段多頭格局。

（資料來源：StockChart）

第二次：1999月6日30日到2000年5月6日（下圖橘色框線處）

同樣約一年左右的升息循環，雖然處於上升格局，但漲幅並不大，橫向整理的時間居多。之後碰到千禧年網路泡沫及SARS，股市一路下殺，直到2003年第二季之後才展開多頭漲勢。

（資料來源：StockChart）

第三次：2004年6月30日到2006年6月29日（下圖橘色框線處）

最近的一次升息，正處於2003年到2007年的大多頭時期。然而，即使市場情勢大好，升息啟動後市場卻先有一波跌勢（紅色箭頭），之後橫向整理，約半年後才開始步入正向循環。

（資料來源：StockChart）

從上述三次歷史經驗，我們發現無論當時市場樂觀或悲觀，升息循環一旦啟動，市場的反應不是先跌再說，就是橫向整理。因此，假設美國聯準會真如市場預期，從12月份開始啟動升息循環，最適當的投資策略就是「先觀望再說」。不管你多麼欣賞哪家金融機構或哪個投資大師的言論，都請先緊握現金，先看股票市場給予升息的評價後，再做打算。

既然歷史經驗告訴我們：升息後股市多半先下跌或盤整，我們認為就是在這段下跌或盤整時間，投資人可以找到相對便宜的進場時機。就強基金而言，我們會先保留大多數的現金，等待適當的進場時機。

至於要等多久？我們相信等待時間不會太長。一旦時機出現，一定找各位共襄盛舉！

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強基金團隊成員投資經驗超過20年，深知市場充滿似是而非的訊息，決定「讓績效說話」，將傳統技術分析哲學融入市場分析，獨創「FBI指標」，讓投資決策找到量化標準，而非人云亦云。尤其最愛「活體實驗」──用自己的錢實際投資，定期公布績效，視投資成果修正策略，除了2008年，每年總報酬率穩定維持6~15%。

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