(2008/7/15)近期美國次貸風暴有捲土重來之勢，金融股出現重挫。其中一個消息來自兩大房貸機構(Fannie Mae & Freddie Mac)可能因資本不足而面臨倒閉，另一個消息則是一家區域銀行IndyMac週末倒閉，正式由聯邦銀行接管營運。

銀行業是否會出現倒閉風潮！？

1. 房利美和房地美(Fannie Mae & Freddie Mac)是否會倒閉？

答案是否定的。此兩大房貸機構買入或融資擔保的房貸佔美國總房貸金額一半(超過5兆美元)，若此兩大機構出現倒閉，則對金融市場的衝擊將難以想像，如銀行或投資人可能被迫低價賣出手中房貸資產，房貸融資管道也將大受影響(去年以來吸收市場超過80%房貸)，次貸風暴將大幅擴大。因此，美國政府不會坐視此兩大機構出現倒閉，而包括財政部與聯準會已採取行動對此兩機構進行援助，包括尋求立法許可買進股票和提供融資管道。

2. 是否有可能其他銀行倒閉？

答案是有可能。上週末美國區域銀行IndyMac已出現倒閉，在聯邦銀行接管下，以IndyMac聯邦銀行重新開業。在可管理的範圍內，美國政府可能會允許部分銀行出現倒閉，並採取適當的方式介入，避免一般存款大眾受到太大損害。

銀行業資本不足對金融市場影響

1. 股市面影響

對投資信心影響明顯是負面。除了兩大房貸機構股價大跌外，區域銀行的股票投資人會擔心是否可能出現倒閉(Washington Mutual昨天大跌35%)，即使銀行被接管或併購援助，其股價也可能出現大幅重挫(如Bear Stearns)。此外，本週有多家重要銀行將公佈財報(週四JPMorgan、美林；週五花旗)，投資人亦擔憂次貸虧損可能擴大。

2. 債市面影響

高安全性的債券會受惠，如美國公債與MBS。在上述金融股負面消息下，JPMorgan 美國MBS指數反而呈現上漲(上週上漲1%)，昨天(週一)MBS再度上漲0.35%，股債表現差異來自證券本質的差異，兩大房貸機構若被援助或增資，則原有股東權利將被稀釋(故股價下跌)；就兩大機構發行擔保的MBS而言，其價值主要來自收益率與安全性，既然美國政府已明確表示全力支持此兩大機構，則違約風險微乎其微(等同美國公債)，此外，此兩家銀行擔保的MBS都是高安全性房貸資產(Primary)，而非違約率較高的次貸(Subprime)，因此其背後抵押的房屋價值或房貸償還能力仍高。