存股改良期》
殖利率買賣法，降低持股成本
為了強化這套投資法，讓持股成本更低，老農夫研究出第2階段的「殖利率買賣法」。以中鋼為例，殖利率高於6%時開始加碼，低於4%則減碼，賣股票的錢，再拿去存其他殖利率走高、張數還不夠多的股票。「當你（本錢）25元的中鋼數量，比30元的中鋼數量多，你能從容應付中鋼價格波動的風險，走上套牢丟兩邊、投資走中間的正確道路。」老農夫說。

存股前5年，他幾乎只買進，不太賣出，在被問到「零成本的股票會賣嗎？」他解釋，第1年買的股票經過配股，成本逐漸降低，直到回本；此後這張股票還能年年生利息，就應該繼續持有。以他手中的亞泥為例試算，從2002年上半年開始買進，到第6年，第1年買進的亞泥就已經零成本了。他在部落格寫下，「真正的投資人，注意好公司長期回饋好股利。虛假的投資人，注意公司股價漲漲跌跌，追逐短期價差績效。」

每年關注公司發展變化
獲利持續2年下滑就留校察看
但是，股票也不是買進後就死抱著永遠不賣，老農夫的原則是當公司體質變壞，或有資金需求時，才考慮賣出。每年5月，他都會仔細閱讀手中持股的公司財報，緊盯公司的股利變化，也關注公司經營決策的方向。一旦出現重大的經營瑕疵（譬如有道德風險、涉入麻煩的法律訴訟等），或獲利持續2年下滑，就會暫停買進，給予一段觀察期，若無法改善，則從投資組合中剔除。

例如：2010年，老農夫暫停買進中鼎（9933），「雖然是它旗下的子公司被檢調搜索，但因為是商業糾紛，可能走上法律訴訟，這讓我心裡不安，不如就不要再買，去買別的好公司。」老農夫說。

此外，他也在2012年9月於部落格提出，將中鋼列入停止買進的觀察名單。老農夫解釋，由於中鋼過去一年的營收與獲利表現不佳，股利可能大減，經營能力與未來國際競爭力不明朗，前景存疑，因此認為當時空手的投資人，不適合將中鋼視為長期存股標的。

面對政府課徵健保補充保費，股利被打折，存股策略還能持續進行嗎？老農夫一點也不苦惱，他強調，台灣通膨超過定存利率，形同負利率（錢放在家中，只會愈放愈薄）。雖然選的不是殖利率最高的股票，但是他所採取的投資組合，多年下來的年化報酬率達到9.34%，遠勝定存與台股的指數報酬，他鼓勵投資人，及早存股，幾年之後，定能體會股利所帶來的複利威力。

小檔案＿老農夫

出生：1955年
經歷：投顧分析師、券商營業主管
現職：退休族、存股投資人

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