範例：牧德（3563）
1.預估現金股利配息率：因為不知道明年牧德的配息率如何，只能依照今年的來預估，即是把今年配發的現金股利÷去年每股盈餘為10÷10.86＝92.1%。

2.預估今年每股盈餘：因為目前只公布半年報EPS為12.33元，所以採粗估法直接乘2，即是12.33×2＝24.66元。

3.未來一年偏低價＝預估明年的股利（現金股利配息率×今年每股盈餘）×16，即是（92.1%×24.66）×16＝363元。

也就是說，雖然你很難用低於牧德今年現金殖利率法偏低價（10元×16＝160元）的價格買進，但你或許可以買到低於預估明年的「未來一年偏低價」，即363元。另一個好處是，若遇到黑天鵝事件，有較高「未來一年偏低價」的成長股比較抗跌。例如：

台勝科（3532）：去年EPS為2.89元，目前第2季EPS為3.49元。所以預估今年EPS為3.49元×2＝6.98元（成長率為142%），未來一年偏低價為80元。

牧德（3563）：去年EPS為10.86元，目前第2季EPS為12.33元。所以預估今年EPS為12.33元×2＝24.66元（成長率為127%），未來一年偏低價為363元。下圖為2018年8月24日，台勝科和牧德的股價走勢圖：

台勝科和牧德的股價走勢圖

圖片來源：Yahoo!奇摩股市

目前遇到中美貿易大戰，雖然台勝科有較高的預估成長率，但因為牧德有較高的「未來一年偏低價」，所以股價也相對抗跌了一些。這是不是很像之前提到的A經理人和B經理人的差別？

所以，投資股價低於「未來一年偏低價」的成長股，風險其實並不高。這種投資方式還可以賺取2種所得：第1種是繼續持有將來可以賺取不錯的股息，第2種是之後股價上漲時，還可以賺取價差。而在計算「未來一年偏低價」時，需要注意以下幾點：

1.儘量選擇配息率低一點的個股，因為太高的話，之後可能會有下修的風險。
2.必須過濾不尋常的高盈餘，若不是本業所貢獻的，將來可能會賺了股息，卻賠了股價。
3.在第2季或第3季財報公布後，預估會比較準確些。

總結
最後，我以霍華．馬克斯的話來做個總結：「歸根究柢，投資人的工作就是用聰明的方式承受風險，以追求利潤。一流的投資人和其他人的差別，就在有沒有把這件事做好。」

提醒：本文僅為個人操作記錄與心得分享，請自行判斷謹慎評估風險。

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小檔案＿汪汪

《汪汪財經隨筆集》人氣版主——汪汪大。 汪汪是一位愛好分享理財知識的專業股票投資人，目前部落格已分享了上百本財經書籍的筆記和心得文章，瀏覽已突破千萬人次。他同時也是「自我投資」的實踐者，無私分享了股市秘笈（資料）當作投資的教材。透過他的文章和秘笈，已讓許多「投資菜籃族」，變身為「投資大師」。

－2011年成立《汪汪財經隨筆集》部落格。
－2017年和日盛證券簽約為「Sunny愛Money」的長期專欄作家。
－2018年開設「選股的技術」系列投資課程講座。
－2019年受「副董事長」邀請擔任「華南永昌綜合證券」的座談會講師。
－2020年和股感生活金融科技簽約為「股感大師策略」專欄主筆。

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