財務狀況
從財務3大報表中了解公司是否有賺錢？瞭解卜蜂的基本資料後，再來就是檢視公司的財務體質是否健全，首先打開「艾蜜莉定存股軟體」，評估結果是出現「正常」的訊息。

卜蜂（1215）體質評估檢視表
資料來源：艾蜜莉定存股

公司目前無出現「警示」，基本上沒有太大的問題，而且連續10年都配發股息，不過仍須針對有3個不良的項目來探討。

股本＜50億元資料來源：艾蜜莉定存股

一間公司如果股本太小，代表流通在外的股數較少，而交易量少容易被市場炒作，所以股價波動相對也會高些，所以我在挑選公司時，會希望股本規模至少要大於50億元。

不過在實務上，如果該公司是位居該產業的前段班，例如就像本文要討論的卜蜂，雖然股本是小於50億元的中小型股，我還是會考慮列入觀察名單中，只是資金的投資比例就不會太高。

營業現金流量及自由現金流量都為負值
資料來源：艾蜜莉定存股

近2年營業活動現金流量均為正值，截至2018 Q2稅前純益為5億7,144萬元，也就是代表公司是有賺錢的，檢視現金流量表後，營業活動現金流量截至2018 Q2為1億2,449萬元，和2018 Q1相減之後（如下表），得知2018 Q2單季其實流出2億4,211萬元，實際的現金比純益還要少。

2016 Q3～2018 Q2季合計現金流量表（累計）（單位：百萬元）資料來源：CMoney理財寶

進一步追查營業活動現金流出的細項後，發現到公司賺的錢，大部份都用在存貨和生物資產上（如下表）：

卜蜂2018 Q2存貨及生物資產

資料來源：公開資訊觀測站

因目前僅一季出現負值，我覺得還不算是很嚴重的問題，但仍會觀察後續的營業活動現金流是否為負值。

近2年投資現金流出的金額都在數十億元以上，今年因將在雲林設飼料廠、洗選蛋廠及種鴨場等投資，預估今年資本支出也會增加15億元～20億元，但如果連續好幾年都處於自由現金流為負值，一定要觀察這樣的支出是否能帶來現金流入，萬一不能替公司賺更多的錢，反而也有可能增加營運上的風險。

負債比率＞50%、流動比率＜100%、速動比率＜100%
資料來源：艾蜜莉定存股

2016 Q3～2018 Q2資產負債表（季合併財務比率）（單位：百萬元）
資料來源：CMoney理財寶

卜蜂2016 Q3～2018 Q2負債比率資料來源：CMoney理財寶

2018 Q2負債比率高達56.53%，比起前幾季高出許多，雖然合格標準是小於50%，但也沒有一定說大於50%就不是好公司，還是要來檢視造成負債增加的原因在哪。

從2018 Q2財報中看出，主要是短期借款和其他應付款比率居高，公司這幾年積極擴充廠房設備及研發支出，因此適當的貸款對公司營運有一定上的幫助，我認為只要是在合理範圍內都還是可接受的，但卜蜂的短期借款占總負債的比率高出許多，我認為要再觀察是否有借貸增加的現象，畢竟操作不當也會造成財務上的危機。

卜蜂2018 Q2短期借款及其他應付款
資料來源：公開資訊觀測站

其他應付款金額過高主要是因為有應付股利，這是公司配發給股東的盈餘，所以不用擔心這項會造成周轉不靈。

卜蜂2018 Q2其他應付款
資料來源：公開資訊觀測站

卜蜂2016 Q3～2018 Q2財務結構資料來源：CMoney理財寶