(2008/8/7)今年以來，金磚四國中表現亮眼的俄羅斯股市，在7月間下跌近20%，使市場對俄羅斯投資前景產生疑慮。匯豐中華研究團隊指出，俄股重挫主要是受總理普丁下令調查鋼鐵公司梅切爾，引發投資人擔憂2004年尤科斯事件重演影響；但若從歷史經驗來看，此單一事件，對整體能源產業有益無害。
稅改治本之道，有利總體經濟長線發展
由於石油屬國家戰略資源，政府從旁干預在所難免；因此，觀察重點在於政府干涉後，是否影響該產業後續發展。以2004年尤科斯事件為例，雖然最後該公司被收歸國有，但其後3年，俄羅斯原油產能卻未見下滑；由此可見，政策干預對能源產業整體發展影響不大。再者，積極修改能源稅法也將對總體經濟產生正面助益。
原油算盤打得精，經濟成長仍夠力
近期油價大幅回檔，不免引發投資人擔憂，以能源產業為主的俄羅斯是否會受到油價下跌衝擊造成經濟衰退。但根據俄羅斯能源署統計，若以每桶120美元計算，目前俄羅斯出口每桶原油淨利高達46.3美元，以2007年出口數量約100億桶推估，每年原油收益高達4,630億美元，對經濟成長仍是一大挹注。
整體而言，市場預估2008年俄羅斯能源類股獲利成長仍高達28.7%，從未來12個月本益比僅7.1倍來看，市場投資氣氛回穩後，股價終將反應基本面而回到上升軌道。由於目前俄羅斯政治題材陰影未散，匯豐中華建議投資人，現階段以分散佈局金磚四國或全球新興市場為宜，將有助提升整體風險調整後報酬。
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