恐慌情緒升溫，全球股債動盪，勞動基金加碼絕對報酬投資，台股指數於10月份，總計跌掉了1,204點，其實這波回檔，不只散戶投資人受到傷害，許多法人的績效表現也受到影響。嗅到了市場氣氛轉變，勞動基金運用局於2018.10.02表示，規畫將從勞動基金中，加碼420億元國內「絕對報酬」投資，預計委由7間投信進行操作。

筆者從網路得知這項訊息後，至勞動基金運用局查詢基金運用情形，發現確實已有一部分的資金屬絕對報酬型。


資料來源：勞動基金運用局

絕對報酬的機制，是由政府單位訂定投資操作績效目標，以這次從勞動基金撥出的420億為例，最低報酬要求是近5年台股平均殖利率3.94％，再加上2個百分點為5.94%，且每季將檢討一次。

事實上，海外基金業者在數年前，就開始打出「絕對報酬」名號推出基金，甚至在銀行是賣得相當火熱，究竟他們葫蘆裡賣的是什麼藥？首先，說明「相對報酬 vs. 絕對報酬」概念：

相對報酬
根據考試院公佈的詞彙解譯，「相對報酬」係指基金或投資組合的報酬，對應某一標竿（Benchmark）的相對表現，相對報酬的概念，可用於判斷基金經理人的操作成效。

白話來說，假設筆者是一位投信基金經理人，負責操作一檔「台灣全方位基金」，那對應的標竿（Benchmark）指數，就是台股加權指數，而從年初截至2018.11.7，台股加權指數是-6.9%，這「-6.9%」即成為一個比較基準，但標竿（Benchmark）指數的選擇，要與基金投資的範圍雷同，才有意義。

絕對報酬
「絕對報酬」的概念，常與避險基金（Hedge Fund）連結，避險基金的目的，就是不論是否有股災來臨，都追求「絕對的正報酬」，避險基金不像一般的股票型基金，除了配置在股票、債券外，經理人通常可以透過靈活的衍生性工具，如期貨、選擇權，去規避掉系統性風險，因此即使股災來臨，這些追求「絕對報酬」的基金也可能毫髮無傷。但相對的，因為付出避險的成本，在全球股市急漲時，績效便可能落後。

絕對報酬基金操作期權，淨值波動並不會更大，上述提到避險經理人可以進行衍生性工具操作，可能會有讀者認為：「有期權操作，不是很危險嗎？」但事實上，基金淨值波動並不會因此變得更大，目前台灣市面上，絕對報酬基金不多，以「摩根策略總報酬基金（美元對沖）」為例，不受限傳統股債配置，在允許使用「期貨、選擇權」的背景下，多空策略都可佈局，達到控制波動的目的。

摩根策略總報酬基金投資部位與資產比重

圖片來源：摩根策略總報酬基金月報