這檔基金3年年化標準差約落在7%~8%上下,而台灣50(0050)3年年化標準差落在12%~13%上下,看到這裡,讀者可能以為發現了寶物,「絕對報酬基金不怕股災,波動度不高,幾近完美呀!」甚至以為筆者是基金公司派來寫業配文的,但在下結論之前,不妨先看看下列的比較:
中長線下來,絕對報酬基金不一定勝傳統股債配置
絕對報酬基金的代表,筆者同樣取摩根策略總報酬基金(美元對沖),而它的比較對手,則是取iShares核心積極配置ETF(AOA.US),AOA這檔ETF,是由80%的股票與20%的債券所組成,投資範圍同樣為全球,概念上屬於傳統的8:2全球股債平衡型ETF。
在2015.5.1~2018.11.1,共3.5年期間內,全球股市分別在2015年8月、2018年10月有明顯的修正,從下圖可以看到,於2015.08、2018.10追求絕對報酬的摩根策略總報酬基金,淨值表現是逆勢上揚,不過在股市出現多頭行情的2017年,AOA績效是勝過摩根策略總報酬基金,經過3.5年下來,摩根策略總報酬基金是+14.46%,傳統股債配置的AOA則是+17.60%,小幅勝出。
AOA與摩根策略總報酬基金回測比較
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圖片來源:MoneyDJ
絕對報酬基金費用率,高於股債平衡ETF
如果從費用率的角度來看,AOA為ETF,採被動式管理,總管理費為0.33%,而摩根策略總報酬基金為主動管理,總開支比率則達1.45%(根據晨星揭露),較高的費用讓絕對報酬基金在績效比較的起跑點上,位在股債平衡ETF之後。
快速結論》
絕對報酬基金具有類似美債的保護功效
絕對報酬基金在允許使用衍生性工具下,在全球股災大幅回檔時,通常淨值會相對抗跌、甚至逆勢上揚,這點特性類似美國的公債。白話而言,如果在一個投資組合中,同時具有股票、絕對報酬基金,那麼在股災爆發時,整體投資組合的損失有機會減輕許多。
絕對報酬多空皆有機會賺,但績效較難一飛衝天
對絕對報酬基金而言,在股市急速下跌的時候,因為能操作期權等衍生性商品避險,所以不需大舉賣出股票現貨,也能規避系統性風險,從摩根策略總報酬基金的歷史走勢來看,波動度(學理以標準差衡量)確實比股市來得低,但績效似乎也難一飛衝天,像礦業基金、新興國家股市一樣,一年噴漲20%、甚至30%,維持低波動、長年下來淨值緩步向上成長,應是絕對報酬基金較可能達成的。
中長線下來,絕對報酬基金不一定勝傳統股債配置ETF,但這種允許多空雙向佈局的基金,優點仍有:
1.在全球股市非理性崩盤時,發揮保護作用,以免在短期內,受到嚴重傷害。
2.具類似美債的保護功效,但長線報酬可能更勝美債。
10月股市崩盤,絕對報酬仍有正報酬![](http://ism.bwnet.com.tw/image/pool/sm/2018/11/9fb377184ef5b5f524dbdfe37efd3800.jpg)
圖片來源:MoneyDJ
本文經授權轉載自雞尾酒投資Bar
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小檔案_翁祥維
出生:1993年
現職:CMoney 財經專欄作者
簡介:對投資有極大的熱沈,喜歡接觸變化莫測的金融市場,並思考、記錄市場的脈動,賦予文字價值。目標是在操盤生活中,淬鍊出「穩定獲利、戰勝大盤」的交易系統。
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