這2年生活類股在存股族裡很流行，被傳奇經理人彼得．林區（Peter Lynch）視為奇才的喬爾（Joel Tillinghast），在其著作《大利從小》也指出，此類股的長期報酬率高於市場平均。在本篇的一開頭，Mo編先說一個投資生活股的真實故事。

穩健的生活股》聯華食（1231）
這是一檔存股族應該不陌生的股票——聯華食（1231），Mo編親戚在2003年時發現這檔股票，剛開始也是朋友介紹的，當時股價只有9塊多，沒錯，真的是9塊多，現在多數存這檔股票的人，平均成本應該都在30元以上，可惜時光無法倒轉啊。

Mo編的親戚對股票也有一點研究，當時這檔股票基本面還可以，雖然獲利一般，但財務還算穩健，消息面則有公司正在處分不賺錢的投資事業，獲利可望好轉。投資人看到這裡一定很疑惑，那為什麼股價竟跌破10元票面，更遠低於其淨值。

股價這麼便宜，主要是2個原因：
1.當時股市低迷，壓低了整體股市。
2.當時生活類股不流行啊，現在才入股市的投資人可能很難想像，但台股有一段長時間，生活類股是較被冷落的。

也因為當時的聯華食股價真的很便宜啊，低股價淨值比、高股息殖利率，老實說，投資的風險真的不大，就算本業轉機沒如預期發生，只要本業不惡化，一旦大盤轉佳，光靠股價反彈，至少也有10%～20%的報酬率可期。

於是，親戚協同老婆，兩人各自用自己的帳戶買進，幸運的是，股市在幾個月後就出現一波像樣的反彈，因為基本面不差，加上低股價淨值比、高股息殖利率效應，聯華食很快就有接近3成的漲幅。

在當時，台股根本沒有存股這種說法，長期投資者更是股市中的異數，多數股市參與者還是以賺取波段價差為主要手段，於是比較懂股票的親戚當機立斷，兩鳥在林不如一鳥在手，獲利了結入袋為安。豈料很少碰股票的親戚老婆堅持不賣，她說：會漲、表示這公司好，賣掉多可惜啊，於是一個賣了、一個不賣，兩個人各有堅持，也都等著看對方的笑話。

15年過去了，從現在來看，誰贏誰輸應該是一目瞭然，但我們還是來幫持股成本9塊多的聯華食，算一下這15年賺多少。

聯華食（1231）本益比河流圖
圖片來源：Goodinfo!台灣股市資訊網

這15年，聯華食總共配出現金14.37元，也就是說，就算不計算股票股利，親戚老婆光靠配現金早就拿回全部的投資成本了。更棒的是，還有股票股利，這15年來，共配出3.78元，但經過股子再生股子的計算，大約是每張股票（千股），共配得440股，如果用目前約36元的市價來看，這些股子大約可折算為每股約15.8元的現金。兩相加總，光是每股股利就可拿回30.17元（14.37+15.8＝30.17），是當年投入本金的3倍有餘，這還沒計算現在帳面上的股價可是當年原始持股股價的4倍啊。

親戚老婆當然很得意，強調這全靠她守得住這檔生活股，才能有今天的高報酬。但是，讀者若不健忘，Mo編在上期的文章也有提到，企業價值發展呈現水平，股價具循環性（見圖一）的其中一類股票是市場需求變動不大的生活類股，為何在聯華食，或是中華食（4205）走勢卻像是成長股呢？解答這個問題，我們必須更深入看生活類股的本質，以免日後不計價位誤買，結果最後得到的是難堪的長期低報酬率。

圖一：企業3種型態，股價發展趨勢不同
圖片來源：台股戰情室