新興拉美

MSCI巴西指數自前波高點5月19日以來至8月25日為止下跌28.6%，其中金融與非必需消費類股也分別下跌了23.3%與22.4%，股市跌幅僅小於能源與原物料類股，然而近期在巴西內需類股出現大幅修正之後，金融股投資價值也悄悄浮現，主要原因如下：
1、預期巴西通膨出現降溫徵兆，有利未來內需類股表現
巴西央行上週公佈調查顯示，在原物料價格下滑的環境下，2008年通膨預期已由7月份的6.58%下滑至6.34%，雖然仍遠高於市場於巴西央行認為的理想水準5%，不過該指標也透露今年以來持續揚升的通膨預期終於出現見頂跡象，將有利未來巴西內需類股後需表現。
2、巴西市場利率下滑，反映升息預期幅度減緩
巴西市場利率出現正面發展，若以巴西重要資金成本指標之一的3年期利率交換為例，利率水準由7月初的15.68%大幅下滑至14.27%，儘管未來央行仍有升息可能，然而在近期巴西通膨出現降溫跡象情況下，或許央行的升息幅度將小於市場預期，金融與內需類股可望受惠。
3、巴西金融股跌幅相對較深，投資價值浮現
巴西金融股過去2個月來下跌23.3%，相較公用事業等防禦性類股僅下跌6.2%來看，跌幅明顯較深，然而就價值面來看，巴西大型銀行經過這波修正後，預期2009年本益比由前波高點的10.7倍大幅滑落至8.9倍，甚至低於全球新興市場金融股本益比的10.1倍。若以整體銀行類股來看，預期2009年本益比更跌落至8.3倍，低於公用事業與消費型必需品的10.3倍與14.6倍，就價值面來看，巴西金融類股已經具中長期投資吸引力。